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El Merval cierra 2025 en rojo, cayó 6% en dólares: qué pasó y qué viene

El índice bursátil porteño terminó el año con pérdidas medidas en moneda extranjera, a pesar de una suba nominal del 20% en pesos. Los bonos soberanos mostraron recuperación tras el respaldo de organismos multilaterales y el triunfo oficialista en las legislativas.

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— 🎙️ Resumen de audio generado por IA.

★ Los activos argentinos cerraron el último día de 2025 con tendencia negativa. El S&P Merval retrocedió 1,6% en la jornada del martes, ubicándose en 3.051.616,77 puntos en pesos y 2.007,60 puntos en su versión dolarizada.

El balance anual dejó un panorama complejo para el principal índice bursátil del país: mientras en pesos registró una suba del 20,4%, medido en dólares CCL (Contado Con Liquidación) acumuló una caída del 6%. Esta brecha se explica por el mayor crecimiento del tipo de cambio paralelo respecto de las cotizaciones accionarias.

Transener lideró las bajas en medio de planes de privatización

En el panel líder, las acciones de Transener fueron las más golpeadas con una caída del 5,5% en la última rueda del año. Este retroceso se suma al desplome del 9,2% registrado el lunes previo, en el marco del avance del Gobierno nacional en su plan para privatizar la empresa de transmisión de energía eléctrica.

En Wall Street, los ADRs de empresas argentinas cotizaron mayormente en baja: Grupo Supervielle y Edenor cayeron 2,2% cada uno, mientras que Grupo Financiero Galicia retrocedió 1,2%.

Vencimientos de deuda mantienen la atención del mercado

Las escasas reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantienen en alerta a los operadores de cara al vencimiento de deuda previsto para el 9 de enero de 2026, por un monto de USD 4.200 millones.

Los especialistas analizan qué estrategia implementará el Tesoro para complementar los fondos necesarios para afrontar este pago. Entre las opciones que se evalúan figura la posibilidad de nuevas emisiones, aprovechando la reciente reducción del riesgo país por debajo de los 600 puntos básicos. Este martes, el indicador se ubicó en 571 puntos.

Bonos soberanos con comportamiento mixto

En el segmento de renta fija, los títulos soberanos en dólares revirtieron un inicio de rueda alcista y cerraron con mayoría de bajas. El Bonar 2029 retrocedió 0,9% y el Global 2038 cayó 0,1%. Solo el Bonar 2030 mostró un leve avance de 0,1%.

Sin embargo, en el acumulado anual, los bonos soberanos registraron una mejora tras la asistencia de organismos multilaterales, el apoyo del gobierno estadounidense y el triunfo electoral del oficialismo en las elecciones legislativas de 2025.

Dollar Linked: los ganadores del año

Los bonos Dollar Linked se posicionaron como la mejor inversión del año con un retorno del 24,6% medido al tipo de cambio CCL. Este desempeño marca un contraste absoluto con 2024, cuando estos instrumentos habían quedado relegados en el ranking de inversiones.

En cambio, medido en dólares CCL, el Merval acumuló una caída del 5,5% en 2025. En pesos, la suba del 22% quedó por debajo de la inflación anual, que cerraría en torno al 30%.

Wall Street brilló mientras el Merval tropezaba

El desempeño de los activos argentinos contrasta marcadamente con los mercados estadounidenses. Los inversores en Wall Street tuvieron rendimientos de hasta 21,5% en dólares durante 2025, liderados por el índice tecnológico Nasdaq, impulsado por el auge de la Inteligencia Artificial.

El S&P 500 cerró con ganancias anuales del 17%, mientras que el Dow Jones acumuló un avance del 13% en el año.

Puntos clave

• El Merval cayó 6% en dólares CCL durante 2025, aunque subió 20,4% en pesos
• Transener retrocedió 5,5% en la última jornada en medio de planes de privatización
• El Tesoro debe afrontar vencimientos por USD 4.200 millones el 9 de enero de 2026
• Los bonos Dollar Linked fueron la mejor inversión del año con retorno de 24,6%
• El riesgo país cerró en 571 puntos básicos

Actualidad

Libre mercado en la ruta: Milei desregula la VTV y libera precios sin garantías claras

El Gobierno nacional publicó este miércoles la Resolución 32/2026 en el Boletín Oficial, que habilita a talleres mecánicos particulares a realizar la Revisión Técnica Obligatoria (RTO) y crea un registro nacional de prestadores con inscripción automática. La medida, enmarcada en la agenda de desregulación de Javier Milei, libera las tarifas a la dinámica del mercado y genera controversia sobre el impacto real en la seguridad vial.

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Desregulación sin red: los riesgos de dejarle la seguridad vial al mercado.

Milei abre la VTV al mercado: talleres privados, precios libres y menos controles

★ El Gobierno de Javier Milei avanzó este miércoles con uno de los ejes de su agenda desreguladora en el área del transporte: la Secretaría de Transporte del Ministerio de Economía publicó en el Boletín Oficial la Resolución 32/2026, que transforma de raíz el sistema de Verificación Técnica Vehicular (VTV) tal como funcionó durante décadas en Argentina. La norma fue anunciada la víspera por el jefe de Gabinete, Manuel Adorni, a través de la red social X, con el argumento de que «se termina el monopolio de las plantas de VTV».

La medida se inscribe en el proceso iniciado con el Decreto 196/2025, que modificó la reglamentación de la Ley Nacional de Tránsito, y fue ratificada por el Ejecutivo mediante el Decreto 139/2026 tras rechazar la impugnación presentada por la Cámara Argentina de Talleres de Revisión Técnica de Vehículos de Autotransporte Interjurisdiccional (CATRAI) y cerca de 30 empresas del sector.

Un registro abierto y sin tope de prestadores

El cambio central de la resolución es la creación del Registro Nacional de Talleres de Inspección Técnica de Vehículos, que funcionará en el ámbito de la Secretaría de Transporte y operará a través de la plataforma de Trámites a Distancia (TAD). El registro será público, gratuito y digital, y permitirá la inscripción de talleres mecánicos privados, concesionarias e importadores que acrediten capacidad técnica suficiente.

El mecanismo de habilitación incluye una cláusula de silencio administrativo: si en el plazo de 30 días corridos la administración no formula observaciones ni emite resolución expresa, el taller quedará automáticamente inscripto y habilitado de manera provisoria, sujeto a control posterior. La norma además impide que las autoridades jurisdiccionales limiten el número de talleres habilitados en su territorio.

Precios libres: el mercado como regulador

Uno de los aspectos más controvertidos de la reforma es la desregulación tarifaria. La Resolución 32/2026 establece que los precios de la revisión técnica serán acordados libremente entre los usuarios y los establecimientos, sin que el Estado fije valores mínimos ni máximos. La lógica oficial es que mayor oferta implica mayor competencia y, en consecuencia, menores precios.

Sin embargo, la experiencia de otras desregulaciones sectoriales bajo la actual gestión siembra dudas razonables. En el caso de los servicios públicos, la liberalización de precios derivó en aumentos acumulados que, según el IIEP (UBA-CONICET), superaron el 525% desde diciembre de 2023, con el transporte liderando los incrementos con casi un 1.000% acumulado. La promesa del libre mercado como garante de precios accesibles choca con un contexto de ingresos deteriorados y sin marcos regulatorios de respaldo para los usuarios.

Los plazos se extienden: ¿más comodidad o menos control?

La reforma también modifica los plazos de revisión. Los vehículos particulares 0 kilómetro deberán realizar su primera inspección a los cinco años del patentamiento (antes era a los tres). Los automóviles de hasta diez años de antigüedad pasarán a ser revisados cada 24 meses en lugar de anualmente. Solo los vehículos con más de diez años mantendrán la revisión anual. Para los vehículos de carga y pasajeros, el plazo máximo continúa siendo de 12 meses.

El Ejecutivo justificó la extensión de los plazos en la evolución tecnológica del parque automotor y en estadísticas que señalan que el 94% de los siniestros viales obedece a factores humanos y no a fallas mecánicas. Sin embargo, CATRAI y los sectores que impugnaron la reforma sostuvieron que la extensión de los períodos carece de respaldo técnico suficiente y podría incrementar los riesgos de seguridad vial, en particular para vehículos que recorren rutas con altas velocidades y cargas.

La provincia de Buenos Aires no adhiere

Un dato relevante para los millones de automovilistas bonaerenses: la administración de Axel Kicillof dejó en claro que la Provincia de Buenos Aires no adoptará los cambios impulsados desde Nación. El sistema provincial de VTV, regulado por la Ley 13.927, seguirá vigente sin modificaciones hasta tanto el propio Ejecutivo bonaerense lo disponga. Esta posición abre un escenario de dualidad normativa que puede generar confusión en los conductores que residan en territorio provincial pero circulen en jurisdicción nacional.

Infraestructura digital con plazo de 90 días

La Resolución 32/2026 ordena que la Subsecretaría de Transporte Automotor desarrolle e implemente en un plazo de 90 días una base informática nacional que consolide los datos de todas las revisiones técnicas realizadas en el país. Los talleres habilitados deberán remitir información de cada inspección para garantizar la trazabilidad del sistema y la interoperabilidad entre jurisdicciones. La Comisión Nacional de Regulación del Transporte (CNRT) será el organismo encargado de fiscalizar y auditar a los talleres inscriptos, mientras que la Agencia Nacional de Seguridad Vial (ANSV) deberá adecuar su normativa interna a la nueva reglamentación.

Los vehículos que aprueben la inspección recibirán un certificado digital con la misma validez que la tradicional oblea física en el parabrisas, aunque el sistema informático que debe soportar ese esquema todavía no está operativo.

La desregulación como doctrina, la seguridad como interrogante

La reforma de la VTV es parte de la misma lógica que guió la privatización de empresas estatales, la liberalización de tarifas de servicios públicos y la reducción del rol regulador del Estado en todos los sectores de la economía. El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, sintetizó esa visión al referirse a la VTV: «Con más oferta, como en cualquier país serio del mundo.»

La frase es elocuente porque omite lo central: en los países que el Gobierno cita como modelo, la desregulación de la oferta coexiste con sistemas de fiscalización robustos, marcos de responsabilidad efectivos y niveles de ingreso que permiten a los usuarios pagar inspecciones de calidad.

En Argentina, donde el salario real acumuló pérdidas significativas desde 2023 y el Estado retrocede en su capacidad de control, la apertura sin regulación de un servicio vinculado directamente a la seguridad vial merece, como mínimo, una evaluación más rigurosa que la que ofreció el Boletín Oficial.

Puntos clave:

  • La Resolución 32/2026 habilita a talleres mecánicos privados, concesionarias e importadores a realizar la Revisión Técnica Obligatoria (RTO).
  • Los precios del servicio quedan desregulados: cada taller fijará libremente sus tarifas sin valores mínimos ni máximos.
  • Los plazos de revisión se extienden: primera VTV a los 5 años para 0 km y cada 2 años para vehículos de hasta 10 años.
  • La Provincia de Buenos Aires no adhiere a la reforma nacional y mantiene su sistema sin modificaciones.
  • La base informática nacional que unificará los datos de inspecciones tiene un plazo de 90 días para estar operativa.
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