Deuda externa
Reservas sin emisión: la “fórmula mágica” de Luis Caputo detrás de los Bonos BONTE 2030
La emisión de US$1.000 millones en bonos bajo ley local reavivó el debate sobre la sostenibilidad de la estrategia financiera del gobierno de Javier Milei. Mientras algunos celebran la acumulación de reservas sin emisión monetaria, otros advierten sobre los costos fiscales y los riesgos a mediano plazo.
Un retorno con sabor a revancha
Argentina concretó su regreso al mercado internacional de deuda tras casi ocho años de ausencia. El gobierno de Javier Milei colocó US$1.000 millones en bonos del Tesoro (BONTE 2030), emitidos en pesos pero suscriptos en dólares por inversores extranjeros. La operación, que se realizó bajo legislación argentina, busca fortalecer las reservas del Banco Central (BCRA) sin expandir la base monetaria.
El BONTE 2030 ofrece una tasa fija del 29,5% en pesos, equivalente a un rendimiento en dólares cercano al 12%, y cuenta con una opción de venta anticipada a los dos años. Esta estructura atrajo a inversores que ven con buenos ojos las reformas económicas del gobierno y el reciente acuerdo con el FMI por US$20.000 millones, de los cuales ya se desembolsaron US$12.000 millones.
Opiniones divididas: ¿éxito o espejismo?
La colocación generó reacciones encontradas entre economistas y analistas financieros. Gabriel Caamaño cuestionó la supuesta neutralidad monetaria de la operación, señalando que «la base monetaria subió cuando se monetizaron las utilidades devengadas».
Cristian Buteler coincidió en que «el BCRA emitió pesos al girar utilidades al Tesoro», lo que implica una emisión indirecta para pagar vencimientos en moneda local.
Por su parte, Nicolás Gadano advirtió sobre el impacto fiscal de los intereses del BONTE 2030, que en su primer cupón en noviembre de 2025 pagará más de $160.000 millones, «4,8 veces el total de intereses en pesos pagados y registrados en el resultado fiscal caja en marzo pasado».
Jorge Carrera comparó la tasa del 29,5% con la que se pagó en 2018 durante la corrida de las LEBACs, señalando que «también ahí se decía que aumentaban las reservas sin que aumente la deuda».
Hernán Letcher consideró que la tasa está «muy por encima de lo que esperaba el mercado», y que el gobierno «convalidó una tasa implícita de inflación superior a la esperada», priorizando la captación de dólares.
La visión oficial: reservas sin emisión y señales al mercado
Desde el gobierno, el director del BCRA, Federico Furiase, defendió la estrategia financiera, destacando que permite «acumular US$1.000 millones de reservas, manteniendo la base monetaria fija», y que «la tasa de corte del BONTE 2030 está arbitrada con la curva hard dollar y la curva CER».
El ministro de Economía, Luis Caputo, celebró el regreso a los mercados internacionales, afirmando que «otros países lo hacen regularmente mientras que Argentina enfrentaba restricciones debido a su situación económica».
¿Una estrategia sostenible?
La colocación del BONTE 2030 representa una apuesta del gobierno por fortalecer las reservas sin recurrir a la emisión monetaria directa. Sin embargo, los costos fiscales asociados a las altas tasas de interés y las dudas sobre la sostenibilidad de la estrategia a mediano plazo generan incertidumbre.
Además, la dependencia de inversores extranjeros y la necesidad de mantener la confianza del mercado plantean desafíos adicionales, especialmente en un contexto político y económico volátil.
Puntos clave:
Argentina colocó US$1.000 millones en bonos BONTE 2030, emitidos en pesos y suscriptos en dólares.
La operación busca fortalecer las reservas del BCRA sin expandir la base monetaria.
Economistas advierten sobre los costos fiscales y la emisión indirecta asociada.
El gobierno defiende la estrategia como una señal de confianza al mercado internacional.
La sostenibilidad de la estrategia dependerá de la evolución económica y política del país.
Deuda externa
Riesgo país en 710 y dólar mayorista en su máximo del año
Tras tocar 717 puntos, el indicador de JP Morgan cerró en 710, su nivel de cierre más alto del año. El mayorista terminó la semana a $1.529,50, según el BCRA.
Actualización del cierre del viernes 23 de octubre
El riesgo país aflojó en la tarde del viernes, pero sigue arriba de los 700 puntos. Tras tocar 717 por la mañana, el indicador que elabora JP Morgan cerró en 710 puntos, seis más que el jueves, según los datos difundidos por el mercado. Es el cierre más alto del año para el índice.
El dólar mayorista terminó la semana en $1.529,50, según la Comunicación A 3500 del Banco Central. Subió $1,50 frente al jueves, encadenó su sexta suba consecutiva y marcó un nuevo máximo nominal de 2026. En la semana avanzó $11,50, un 0,8%, y en octubre acumula un alza de $12,50. En la pizarra del Banco Nación, el minorista se mantuvo en $1.550.
Lo que tenés que saber:
- El riesgo país de JP Morgan tocó 717 puntos y cerró en 710, el valor de cierre más alto del año.
- El dólar mayorista cerró la semana a $1.529,50, máximo de 2026, según el BCRA.
- En la semana, el mayorista subió $11,50 (0,8%); en octubre, $12,50.
- El minorista quedó en $1.550 en el Banco Nación.
Actualización de la mañana del viernes 23 de octubre
El riesgo país siguió en alza el viernes. El índice EMBI que elabora el banco JP Morgan subió 13 unidades en el arranque de la rueda y llegó a 717 puntos, según las pantallas que difunden operadores del mercado. No es una cifra oficial: es el diferencial que calcula el banco sobre los bonos argentinos, y el número puede variar a lo largo de la jornada.
La suba llegó con una nueva caída de los títulos de la deuda, que retrocedieron hasta 1,1%. Los operadores la atribuyeron al precio del petróleo, que superó los US$116 por barril de Brent ante la falta de una salida al conflicto en Medio Oriente. Así, el índice suma más de 120 puntos desde el 8 de octubre, cuando marcaba 588.
Las acciones del panel líder porteño fueron la excepción y subieron 0,8% en la apertura, mientras los papeles argentinos en Nueva York operaron mixtos.
Lo que tenés que saber:
- El riesgo país de JP Morgan subió 13 unidades y llegó a 717 puntos el viernes, según operadores.
- Los bonos de la deuda cayeron hasta 1,1%.
- El petróleo Brent superó los US$116 por barril.
- El índice estaba en 588 puntos el 8 de octubre.
La nota del jueves 22 de octubre
El costo de la Argentina para endeudarse volvió a dispararse. El riesgo país, el índice EMBI que elabora el banco JP Morgan, superó este jueves los 700 puntos básicos con la caída de los bonos soberanos y llegó a 709 en la tarde, según las pantallas que difunden operadores del mercado. El miércoles había cerrado en 674 unidades.
Es el nivel más alto del año. Durante la mañana, el indicador había saltado 29 unidades hasta 703, y en lo que va de octubre ya acumula una suba de más de 100 puntos: el 8 de octubre estaba en 588.
En paralelo, el dólar tocó su valor más alto de 2026. Según la cotización de referencia del Banco Central (BCRA), el mayorista cerró en $1.528, dos pesos más que el día anterior y su quinta suba consecutiva. En la pizarra del Banco Nación, el minorista se vendió a $1.550.
Un dólar que sube despacio
Los datos del BCRA muestran que el mayorista pasó de $1.513 el 15 de octubre a $1.528 este jueves. Desde el cierre de 2025, cuando cotizaba a $1.455, acumula una suba de 73 pesos, un 5%.
En el mismo período, la inflación acumulada hasta septiembre fue de 23,6%, según el INDEC, casi cinco veces más que la suba del dólar mayorista. Esa brecha reaviva el debate sobre el atraso cambiario del esquema de Javier Milei y Luis Caputo.
Lejos de los mercados
Un riesgo país por encima de los 700 puntos implica que los inversores exigen a la Argentina siete puntos porcentuales más de rendimiento que al Tesoro de Estados Unidos. Con ese nivel, la posibilidad de colocar deuda en el exterior vuelve a alejarse.
Mientras tanto, el Gobierno sigue a la espera de que el FMI apruebe la tercera revisión del acuerdo, que destrabaría un desembolso de unos US$869 millones. La Argentina pagó recientemente US$795 millones al organismo y enfrenta otros vencimientos con el Fondo por US$865 millones en noviembre y US$340 millones en diciembre. Para avanzar, el país deberá pedir una dispensa por no haber alcanzado la meta de superávit primario del primer semestre.
El dato se suma a un frente interno debilitado. El INDEC informó que la actividad económica cayó 1,7% interanual en agosto y apenas creció 0,1% frente a julio en la medición desestacionalizada.
Lo que tenés que saber:
- El riesgo país de JP Morgan superó los 700 puntos y llegó a 709, tras cerrar el miércoles en 674.
- En lo que va de octubre, el índice subió más de 100 puntos.
- El dólar mayorista cerró en $1.528, máximo del año según el BCRA, y el minorista se vendió a $1.550 en el Banco Nación.
- En 2026, el mayorista sube 5%, frente a una inflación acumulada de 23,6% hasta septiembre.
- La actividad cayó 1,7% interanual en agosto, según el INDEC.
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