El Banco Central de la República Argentina (BCRA) implementó este lunes su nueva política monetaria de «emisión cero», anunciada previamente por Santiago Bausili, presidente de la entidad, y Luis Caputo, ministro de Economía. Esta medida marca el inicio de la segunda fase del programa económico del gobierno de Javier Milei.

La estrategia consiste en transferir la deuda del Banco Central al Tesoro, con el objetivo de transmitir un mensaje de «emisión cero». Esto implica que la entidad no emitirá más pesos para financiar la renovación de pasivos, estimados en aproximadamente $20 billones.

Letras Fiscal de Liquidez y cambios en Ganancias

Junto con esta política, se emitirán las Letras Fiscal de Liquidez (Lefi), títulos de deuda del Tesoro. Además, se anticipa el anuncio de modificaciones en el impuesto a las Ganancias como parte del Paquete Fiscal, complementando las normas ya aprobadas para la moratoria, el blanqueo y Bienes Personales.

Desafíos y expectativas del mercado

El Tesoro deberá afrontar el vencimiento de esta deuda el 17 de julio de 2025 sin recurrir a la emisión monetaria. Esta situación generó expectativas en el sector financiero sobre un posible aumento de la tasa del Banco Central, aunque el presidente Milei restó importancia a esta posibilidad en una entrevista reciente.

Un representante de la banca privada comentó a La Nación: «Este cambio de titularidad de la deuda no le va a cambiar nada a la gente». Sin embargo, para el Gobierno, esta decisión es crucial en su programa económico.

Objetivos y medidas del Gobierno

Milei declaró: «El objetivo de esta etapa es destruir la inflación». El mandatario señaló que para avanzar a la siguiente fase del plan económico, que incluye la eliminación del cepo, los aumentos de precios deben converger con el crawling peg, actualmente en 2%.

Caputo afirmó en redes sociales que se reducirá la cantidad de pesos en circulación y que la gente va a «vender dólares para pagar impuestos».

Efectos colaterales de la decisión del gobierno en el mercado y la economía

Desde el anuncio del plan económico:

• El dólar contado con liquidación (CCL) bajó un 1,7%
• El Banco Central vendió dólares en el mercado financiero
• La brecha cambiaria se redujo
• El dólar blue aumentó un 5,8%
• El riesgo país subió 134 puntos
• Caída del consumo masivo en un contexto económico complejo
• El consumo masivo bajó un 12,5% interanual según la consultora Scentia

Efectos inmediatos en la economía doméstica

La nueva política de «emisión cero» tendrá repercusiones directas e indirectas en la economía de los argentinos. Si bien un representante de la banca privada aseguró que «este cambio de titularidad de la deuda no le va a cambiar nada a la gente», la realidad es más compleja.

Posible escasez de pesos en circulación

La decisión de no emitir más pesos para financiar la deuda podría resultar en una menor cantidad de dinero en circulación. Luis Caputo, ministro de Economía, afirmó que «se reducirá la cantidad de pesos en circulación». Esto podría traducirse en:

• Mayor dificultad para acceder a créditos
• Posible aumento en las tasas de interés
• Reducción del poder adquisitivo en el corto plazo

Presión sobre los ahorros

Caputo también mencionó que la gente va a «vender dólares para pagar impuestos». Esta situación implica:

• Necesidad de utilizar ahorros en dólares para gastos corrientes
• Potencial disminución de los ahorros en moneda extranjera

Impacto en el consumo

El consumo masivo ya experimentó una caída del 12,5% interanual según datos de la consultora Scentia. La política de «emisión cero» podría acentuar esta tendencia:

• El menor circulante reducirá aún más el consumo
• Caída en las ventas de comercios y servicios
• Mayor estancamiento económico en el corto plazo

Expectativas de inflación y precios

El objetivo declarado del gobierno es «destruir la inflación». Sin embargo, el impacto inmediato en los precios es incierto:

• Posible desaceleración de la inflación en el mediano plazo
• Incertidumbre en la formación de precios durante la transición

Cambios en el impuesto a las Ganancias

La anticipada modificación en el impuesto a las Ganancias podría tener efectos diversos:

• Potencial alivio fiscal para algunos sectores de la población
• Posible aumento de la presión tributaria en otros segmentos
• Incertidumbre sobre el impacto neto en los ingresos familiares

Perspectivas laborales

La contracción monetaria podría afectar el mercado laboral:

• Aumento del desempleo si las empresas reducen personal
• Mayor estancamiento de los salarios
• Mayor precarización laboral en algunos sectores

Puntos clave para entender el apretón monetario:

• Posible reducción del circulante y dificultad de acceso al crédito
• Presión sobre los ahorros en dólares de los ciudadanos
• Riesgo de mayor contracción del consumo
• Incertidumbre sobre el impacto en la inflación y los precios
• Efectos mixtos de los cambios en el impuesto a las Ganancias
• Potenciales desafíos y precariedad en el mercado laboral
• Necesidad de adaptación de las economías familiares a un nuevo escenario económico