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Canje de deuda millonario: la estrategia del Gobierno para controlar el tipo de cambio
El gobierno de Milei autorizó una operación para que el BCRA se haga de títulos «dólar linked» y refuerce su capacidad de actuar en el mercado cambiario. La maniobra se formalizó mediante una resolución conjunta publicada este viernes en el Boletín Oficial.
⬛ El Gobierno libertario implementó un canje de títulos de deuda en pesos por un monto de hasta US$ 4.000 millones, una operación que le permitirá al Banco Central de la República Argentina (BCRA) hacerse de instrumentos vinculados al dólar y aumentar su capacidad de intervención en el mercado cambiario. La medida fue oficializada este viernes a través de la Resolución Conjunta 49/2025, publicada en el Boletín Oficial.
La operación consiste en que el BCRA entregue sus tenencias de dos títulos en pesos: el «Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento 17 de octubre de 2025» (BONCAP T17O5) y la «Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos vencimiento 31 de octubre de 2025» (LECAP S31O5). A cambio, el Tesoro Nacional le transferirá una canasta de cinco nuevos instrumentos «dólar linked», de los cuales el BCRA recibirá un 20% de cada uno.
Una canasta de títulos atados al dólar
La nueva cartera de instrumentos que recibirá el Banco Central está compuesta por títulos con vencimientos escalonados entre noviembre de 2025 y junio de 2026. Específicamente, el BCRA se hará del 20% de la «Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 28 de noviembre de 2025» (LELINK D28N5); el 20% del «Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 15 de diciembre de 2025» (BONTE TZVD5); el 20% de la «Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 16 de enero de 2026» (LELINK D16E6); el 20% de la «Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 30 de abril de 2026» (LELINK D30A6); y el 20% del «Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2026» (BONTE TZV26).
Para concretar la operación, el Ministerio de Economía autorizó la ampliación de la emisión de dos de estos títulos: la LELINK con vencimiento en noviembre de 2025 y la LELINK con vencimiento en abril de 2026, cada una por hasta US$ 2.000 millones de valor nominal original. Los precios de los instrumentos involucrados en el canje se determinaron utilizando los valores de mercado del 1 de octubre registrados en Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA).
Más poder de fuego para intervenir en el tipo de cambio
La maniobra le otorga al BCRA un arsenal de títulos atados al dólar que puede utilizar para intervenir en el mercado cambiario, en un contexto donde el gobierno de Javier Milei busca mantener controlada la cotización de la divisa estadounidense. Al contar con estos instrumentos «dólar linked», el Banco Central amplía sus herramientas para actuar en el mercado sin tener que recurrir directamente a las reservas internacionales.
La resolución se enmarca en las facultades otorgadas por la Ley de Presupuesto vigente para el ejercicio 2025, que autoriza al Poder Ejecutivo a realizar operaciones de crédito público. Sin embargo, la operación plantea interrogantes sobre la estrategia cambiaria del gobierno y el uso de instrumentos de deuda para sostener una política de intervención en el mercado de divisas.
Esta movida financiera se produce en un momento en que el gobierno enfrenta presiones cambiarias y busca evitar una disparada del dólar que impacte en la inflación. Al mismo tiempo, la operación evidencia la necesidad del BCRA de contar con mayores recursos para actuar en el mercado, en un esquema que sigue apostando a la intervención estatal en el tipo de cambio, pese al discurso libertario del oficialismo.
Puntos clave:
• El gobierno autorizó un canje de títulos por US$ 4.000 millones para que el BCRA se haga de instrumentos «dólar linked»
• El Banco Central entregará bonos y letras en pesos a cambio de cinco títulos vinculados al dólar con vencimientos entre noviembre de 2025 y junio de 2026
• La operación le dará al BCRA mayor capacidad de intervención en el mercado cambiario sin usar reservas internacionales
• La medida fue formalizada mediante la Resolución Conjunta 49/2025 publicada en el Boletín Oficial
• El Ministerio de Economía amplió la emisión de dos de los títulos involucrados por US$ 2.000 millones cada uno
Dólar 💵
El dólar oficial superó los $1.400 y registró la mayor suba del mes
El dólar oficial aceleró su suba y superó los $1.400 en el mercado minorista, mientras el mayorista avanzó 1% hasta $1.392. El movimiento marcó el mayor salto diario de abril y reavivó el debate sobre la dinámica cambiaria y la estabilidad del esquema actual.
Lo que tenés que saber:
- El dólar oficial superó los $1.400 en el segmento minorista.
- El tipo de cambio mayorista avanzó 1% y se ubicó en torno a $1.392.
- Fue la mayor suba diaria registrada en lo que va de abril.
- El Banco Central continuó con compras de divisas en el mercado.
- Los dólares financieros y paralelos también mostraron movimientos al alza.
Fuerte movimiento del dólar oficial en el mercado argentino
El dólar oficial registró una de sus mayores subas del mes y superó los $1.400 en el segmento minorista. En paralelo, el tipo de cambio mayorista avanzó alrededor de un 1% y se ubicó en $1.392 para la venta, marcando el incremento más fuerte desde fines de marzo.
El movimiento se dio en una jornada de mayor presión cambiaria, con ajustes también en los mercados financieros y paralelos.
Evolución del tipo de cambio mayorista
En el mercado mayorista, el dólar avanzó $14 en una sola rueda. De esta manera, el valor se mantiene por debajo del techo de la banda cambiaria, ubicado en torno a los $1.691,90.
El comportamiento del tipo de cambio es seguido de cerca por el mercado, que observa la dinámica de oferta y demanda en un contexto de intervención y acumulación de reservas.
Cotizaciones en bancos y mercados financieros
En el Banco Nación, el dólar cerró en torno a $1.415 para la venta, mientras que el dólar tarjeta se ubicó cerca de $1.839,5.
En los mercados financieros, el dólar MEP operó alrededor de $1.423,96 y el contado con liquidación (CCL) alcanzó los $1.478,70. El dólar blue, por su parte, se movió en torno a los $1.415.
Factores que influyen en el mercado cambiario
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúa con compras de divisas en el mercado oficial, aprovechando el ingreso estacional de dólares del sector agroexportador.
La menor demanda de divisas para atesoramiento también contribuye a contener la presión sobre el tipo de cambio, según datos del propio organismo.
Debate sobre el esquema cambiario
El nivel actual del dólar reabrió discusiones entre analistas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario y la posible existencia de atraso relativo frente a niveles reales recientes.
Mientras tanto, el mercado sigue de cerca la evolución de la inflación, las reservas internacionales y el flujo de dólares hacia el sistema financiero.
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