Luis Caputo afirmó este martes que «la acumulación de reservas no tiene la importancia que tenía hace algunos meses», en un intento por desactivar la creciente presión sobre el cumplimiento de las metas pactadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Lo dijo durante una entrevista en el canal de streaming libertario «Carajo», donde participó junto al presidente del Banco Central, Santiago Bausili.

«Es una meta que por supuesto nos proponemos cumplir, pero no depende de que necesariamente el tipo de cambio vaya al piso de la banda», sostuvo el ministro. Al justificar su cambio de enfoque, señaló que “hoy estamos con un tipo de cambio flotante y un Banco Central capitalizado”, por lo que la acumulación de divisas «es más una consecuencia que un objetivo en sí mismo».

La entrevista coincidió con el anuncio oficial de un nuevo paquete financiero que incluye emisiones de deuda, acuerdos con bancos privados y un bono especial para absorber liquidez, con el objetivo de reunir 7.000 millones de dólares.

Preocupación por las reservas y metas con el FMI

En abril, el Banco Central volvió a registrar ventas netas de divisas y cerró el mes con una pérdida de más de 300 millones de dólares en el mercado cambiario. A pesar de que desde diciembre el organismo acumuló alrededor de 11.000 millones de dólares, el ritmo de recomposición se desaceleró y encendió alarmas en Washington. Según el último Staff Report del FMI, la meta de reservas para junio establece un piso de 9.000 millones netas, objetivo que hoy se encuentra en riesgo.

Ante ese escenario, Caputo intentó relativizar el condicionamiento externo: “Ahora se dice que con el programa del FMI tienen que acumular sí o sí 4.000 millones de reservas, si no, no cumplen. Pero hablamos constantemente con el Fondo, y están contentos con cómo funciona el programa”.

Sin embargo, desde el organismo multilateral no hubo pronunciamientos públicos que confirmen esa supuesta “satisfacción”. El próximo desembolso depende del cumplimiento de las metas del segundo trimestre y el margen de maniobra es limitado.

“La inflación va a colapsar”

En otro tramo de la entrevista, Caputo comparó la dinámica de reservas con la inflación: «Con superávit fiscal y sin emisión de dinero, vos sabés que la inflación va a colapsar». Según el ministro, la desaceleración de precios sería inevitable si se mantiene el ajuste del gasto y la política monetaria contractiva.

Pero la comparación ignoró un punto central: mientras el superávit financiero del primer trimestre se alcanzó por la licuación de jubilaciones y salarios, la caída del poder adquisitivo amenaza con profundizar la recesión. De hecho, el INDEC registró una contracción del 5,3% interanual en la actividad económica de marzo, y los analistas del REM (Relevamiento de Expectativas del Mercado) proyectaron una caída superior al 3,5% para todo 2025.

Reservas, banda cambiaria y especulación

Caputo también se refirió al funcionamiento del esquema de flotación administrada con bandas de intervención, que impide al Banco Central operar fuera de los márgenes establecidos. “No vamos a comprar reservas dentro de la banda porque eso genera especulación”, explicó, en respuesta a quienes reclaman mayor intervención cambiaria para evitar la apreciación del peso.

El tipo de cambio oficial mayorista se mantuvo estable en torno a los $902 en las últimas semanas, mientras que el dólar paralelo descendió a valores cercanos a los $1.180. La brecha cambiaria sigue por encima del 30%, aunque en niveles inferiores a los picos de diciembre. La apreciación real del peso, sin embargo, afecta la competitividad del sector exportador y debilita la acumulación de reservas.

Privatizaciones y “costos argentinos”

A la hora de justificar el modelo económico, Caputo y su viceministro, el chileno José Luis Daza, apuntaron al rol del sector privado y a una eventual baja de impuestos. “No hay país en el mundo con una macroeconomía más ordenada que la argentina de hoy”, sostuvo Daza. “Vamos a privatizar y vender activos”, añadió, al defender el programa de reformas en curso.

Según Caputo, la clave del crecimiento reside en que el empresariado “entienda y se comprometa con el cambio de modelo”. Al mencionar a la flamante Agencia de Regulación Comercial Argentina (ARCA), el ministro aseguró que el objetivo es “bajar el costo argentino vía menos impuestos y menos regulaciones”.

¿Un cambio de relato o un reconocimiento implícito?

Las declaraciones del ministro llegan en un momento clave: la caída del consumo, el enfriamiento del mercado de deuda y la dificultad para cumplir con el FMI tensionan el discurso de “estabilidad” que intenta instalar el oficialismo. En paralelo, crece la dependencia del financiamiento privado externo, en un contexto donde las tasas internacionales no favorecen a economías emergentes como la argentina.

El giro discursivo de Caputo, al minimizar la importancia de las reservas, podría interpretarse como un intento de ganar margen político ante un eventual incumplimiento. Pero también podría reflejar un reconocimiento implícito de las dificultades para sostener el actual esquema sin costo social y sin conflictos financieros.