El último dato oficial del INDEC había marcado una inflación del 1,9% en junio, el registro más bajo en diez meses. Pero julio cerró sin consolidar esa baja: las principales consultoras privadas proyectaron un leve rebote que vuelve a colocar el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el filo del 2% mensual, o por encima. La desinflación, en definitiva, sigue siendo un proceso frágil, dependiente de factores estacionales y de una demanda que no termina de recomponerse.

Tres consultoras, tres lecturas

La Fundación Libertad y Progreso y EcoGo convergieron en una proyección del 2,1% mensual para julio, mientras que Analytica estimó una variación del 1,9%, idéntica a la de junio. Julián Neufeld, economista de Libertad y Progreso, explicó que el rebote obedece a dos factores: el impacto estacional de las vacaciones de invierno sobre el rubro Recreación y cultura, y la mayor incidencia de Alimentos y bebidas no alcohólicas, vinculada a la evolución del tipo de cambio mayorista. «De cara al segundo semestre, creemos que los precios van a retomar nuevamente el sendero de desinflación», sostuvo Neufeld, aunque aclaró que el dato de julio es preliminar y puede sufrir modificaciones.

EcoGo aportó un dato de detalle: durante la cuarta semana de julio, los precios de los alimentos consumidos dentro del hogar aumentaron un 0,5%, con una proyección mensual para ese segmento de alrededor del 2%. Al incluir los alimentos consumidos fuera del hogar, que avanzaron un 0,6% en la última semana relevada, la consultora estimó una inflación general del rubro del 1,8% mensual. Fue la baja de Indumentaria, por las liquidaciones de la temporada invernal, el factor que ayudó a moderar el índice general.

Analytica, por su parte, registró un aumento del 0,4% en alimentos y bebidas durante la tercera semana del mes, con comportamientos disímiles al interior de la canasta: las verduras encabezaron las subas con un 7,7%, seguidas por pescados y mariscos con un 6,5%. La baja variación de la carne, apenas un 0,2%, fue el principal ancla del rubro y contribuyó a que la proyección final de la consultora permaneciera en el 1,9%.

El dólar como variable silenciosa

Uno de los elementos que las consultoras señalaron con mayor preocupación es el comportamiento del tipo de cambio mayorista. Según Libertad y Progreso, la depreciación acumulada del dólar mayorista desde mayo roza el 6%, y parte de ese movimiento habría comenzado a trasladarse parcialmente a los precios de los alimentos en julio. Sin embargo, los relevamientos no muestran una transmisión generalizada al conjunto de la canasta: la debilidad del consumo, la mayor competencia entre comercios y la dificultad de las empresas para remarcar de manera sostenida actuaron como límites. El interrogante que queda abierto es si, en los próximos meses, ese traslado se profundiza o se disipa.

El REM y la brecha con los consumidores

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, publicado antes del cierre de julio, proyectó una inflación del 2% para el mes y anticipó una desaceleración hacia el 1,8% mensual durante agosto y septiembre, y al 1,7% en octubre y noviembre. Con ese recorrido, el mercado financiero estima que la inflación acumulada de 2026 alcanzará el 30% anual.

Pero hay una brecha que el REM no resuelve: la encuesta de expectativas inflacionarias de la Universidad Torcuato Di Tella ubicó la inflación esperada por los consumidores para los próximos doce meses en el 35,8%, muy por encima de las proyecciones de los analistas profesionales. Esa diferencia no es un dato menor. Las expectativas de los hogares afectan directamente las decisiones de consumo, ahorro, fijación de precios y negociación salarial, y constituyen uno de los principales mecanismos de inercia inflacionaria que el programa económico libertario aún no logró domar.

La resistencia de fondo

Lo que el rebote de julio pone en evidencia no es una ruptura del proceso de desinflación, sino su fragilidad estructural. La inflación argentina bajó desde los picos de 2024, pero se estabilizó en una franja del 1,9% al 2,1% que no termina de ceder. Cada factor estacional, cada movimiento del dólar, cada ajuste de tarifas alcanza para interrumpir la tendencia bajista. El comportamiento de los alimentos, el tipo de cambio, las actualizaciones de servicios y la evolución del consumo en el segundo semestre serán determinantes para comprobar si el rebote de julio fue exclusivamente transitorio o anticipa una nueva meseta.

Mientras tanto, el Gobierno de Javier Milei sostiene su narrativa de éxito desinflacionario, apostando a que los datos de agosto y septiembre ratifiquen el sendero proyectado por el REM. La promesa es clara: bajar del 2% de manera sostenida antes de que cierre el año. La realidad de los bolsillos argentinos, que acumulan desde diciembre de 2023 aumentos de servicios superiores al 500% y una canasta básica alimentaria con variaciones interanuales todavía por encima del 30%, convierte ese objetivo en algo considerablemente más difícil de lo que los anuncios oficiales suelen reconocer.

Puntos clave

• Las estimaciones privadas para julio 2026 oscilan entre el 1,9% (Analytica) y el 2,1% (Libertad y Progreso y EcoGo), por encima del 1,9% oficial de junio.
• El dólar mayorista acumuló una depreciación cercana al 6% desde mayo, con impacto parcial sobre los precios de los alimentos.
• Las vacaciones de invierno impulsaron el rubro Recreación y cultura, sumando presión estacional al índice.
• El REM del BCRA proyecta una baja al 1,8% mensual para agosto y septiembre, con una inflación acumulada anual del 30%.
• La encuesta de expectativas de la Universidad Torcuato Di Tella sitúa la inflación esperada por los consumidores en el 35,8% para los próximos doce meses, muy por encima de las proyecciones de los analistas.