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Caputo alista el terreno financiero ante una licitación crítica de $ 14,5 billones

El ministro de Economía implementó un paquete de medidas junto al Banco Central para afrontar el miércoles uno de los vencimientos más significativos del año. Entre las decisiones, flexibilizó encajes bancarios y recortó tasas de interés.

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★ El equipo económico que encabeza Luis Caputo enfrenta este miércoles una prueba de fuego: debe conseguir fondos para renovar vencimientos por $ 14,5 billones, uno de los compromisos financieros más relevantes en lo que resta de 2024. Para ello, el ministro desplegó en los últimos días un conjunto de medidas coordinadas con el Banco Central, conducido por Santiago Bausilli, y la Secretaría de Finanzas, a cargo de Alejandro Lew.

Un canje para aliviar la presión

A comienzos de semana, el Tesoro y el Banco Central ejecutaron un canje de títulos que permitiría reducir el monto total a refinanciar en aproximadamente $ 2 billones. La operación busca achicar la exposición del Gobierno ante una licitación que, por su magnitud, concentra la atención del mercado financiero.

Flexibilización de encajes: el reclamo que los bancos esperaban

El Banco Central dispuso cambios en la normativa de encajes bancarios, una demanda que las entidades financieras sostenían desde hace tiempo. La medida apunta a favorecer la liquidez del mercado y, según la lógica oficial, a incentivar la participación de los bancos en la subasta sin necesidad de disponer de pesos adicionales.

Los puntos centrales de la flexibilización, vigentes desde el 1º de diciembre, incluyen: la eliminación de la exigencia de efectivo mínimo adicional del 3,5% para depósitos a la vista; el aumento a 3,5% de la posibilidad de integrar esa obligación con bonos; y la reducción del cómputo de efectivo mínimo del 95% al 75%.

Baja de tasas en un contexto ajustado

En paralelo, el Banco Central recortó la tasa de interés del 22% al 20% en la rueda simultánea, según informaron operadores de mercado. El impacto inicial fue una compresión en la tasa en pesos a un día, aunque la caución cerró en niveles similares a la jornada previa, en torno al 18,3% TNA.

De acuerdo con un informe de la consultora PPI, «las LECAPs y BONCAPs continúan operando dentro del rango de 2,4/2,5% TEM, mientras que los bonos ajustados por inflación mantienen rendimientos en torno a CER + 7,6% en promedio».

Un menú amplio para seducir al mercado

El Gobierno presentó una oferta diversificada de aproximadamente una decena de títulos para la subasta del miércoles. El perfil de los instrumentos ofrecidos sugiere que el equipo económico persigue dos objetivos: lograr una reducción en la tasa de interés que paga por su deuda y extender los plazos de vencimiento para descomprimir el calendario financiero de corto plazo.

Puntos clave:

  • El Tesoro debe refinanciar vencimientos por $ 14,5 billones este miércoles
  • Un canje de títulos permitiría reducir el monto en unos $ 2 billones
  • El Banco Central flexibilizó los encajes bancarios desde el 1º de diciembre
  • La tasa de interés bajó del 22% al 20% en la rueda simultánea
  • Se ofrecerá un menú de aproximadamente diez títulos en la licitación

Defensa

Presupuesto 2027: base naval y misiles en lugar de aulas, sillas de ruedas y hospitales

Mientras el Gobierno de Javier Milei asigna US$ 350 millones para bases militares en el Atlántico Sur y autoriza hasta US$ 3.500 millones en crédito para comprar submarinos y fragatas, las universidades recibirán $3,65 billones menos de lo que necesitan para funcionar, las pensiones por discapacidad caerán un 24% frente a 2023 y la función Educación acumula una pérdida real de 44% desde el inicio de la gestión libertaria.

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El Argentino Diario-Javier Milei-Karina Milei.
Las prioridades de Milei: recorta universidades, discapacidad y salud para comprar submarinos y construir bases militares.

En el mismo proyecto de ley que le niega a las universidades nacionales $3,65 billones que ellas mismas calculan como indispensables, el Gobierno de Javier Milei habilita crédito público por hasta US$ 3.500 millones para comprar tres submarinos y dos fragatas militares. El contraste no es un accidente contable: es la traducción más cruda de las prioridades de la gestión libertaria en el último presupuesto de su mandato.

El proyecto de Ley de Presupuesto 2027, firmado por Milei junto al jefe de Gabinete Diego Santilli y el ministro de Economía Luis Caputo, ingresó al Congreso el martes 16 de septiembre pasada la medianoche. Fija el gasto total de la Administración Nacional en $202,10 billones, un 26,7% menos en términos reales que lo que gastó el Estado en 2023, el último año de la administración anterior. En paralelo, proyecta un superávit primario del 1,3% del PBI, la meta que el acuerdo con el FMI convierte en prioridad absoluta por encima de cualquier otra consideración social.

Universidades: $3,65 billones de diferencia entre la ley y la realidad

El Gobierno destina $7,35 billones a las universidades nacionales, cuando el Consejo Interuniversitario Nacional (CIN), que agrupa a todos los rectores del país, calculó que se necesitan al menos $11 billones para garantizar el funcionamiento del sistema y cumplir con la Ley de Financiamiento Universitario vigente. La brecha no es un error de estimación: es una decisión de no cumplir la ley. La función Educación y Cultura en su conjunto recibe $11,20 billones, un incremento nominal del 27,2% que, frente a una inflación estimada en torno al 30%, implica una caída real cercana al 2,2%. Acumulada desde 2023, la pérdida supera el 44%.

El CIN anticipó que llevará su reclamo a diputados, senadores y gobernadores. El presidente del CIN y rector de la Universidad Nacional de Rosario, Franco Bartolacci, advirtió que si el Congreso aprueba el presupuesto en las condiciones planteadas por el Ejecutivo, «todas las funciones y programas que brindan las universidades se van a ver afectados». Emiliano Cagnacci, secretario general de ADUBA, fue más directo: «No podemos normalizar que un gobierno decida caprichosamente qué ley cumple y cuál no.»

La respuesta del sector universitario no se hizo esperar. La quinta Marcha Federal Universitaria fue convocada para el 15 de octubre, y la Universidad de Buenos Aires (UBA) anunció un cronograma de paros escalonados entre el 21 de septiembre y el 22 de octubre. El ajuste educativo no es solo presupuestario: desde el inicio de la gestión de Milei, más de 400 docentes universitarios renunciaron a sus cargos.

Ciencia y tecnología: los organismos que construyeron soberanía, desmantelados

El recorte no se detiene en las aulas. La función Ciencia y Tecnología retrocede 37,9% en términos reales frente a 2023, y el CONICET acumula una pérdida del 43,7% en las partidas destinadas a becas y carrera de investigador. Para 2027, el CONICET proyecta una reducción del 9,6% en el número de becarios y del 6% en proyectos financiados, cifras que consolidan una sangría sostenida del sistema científico nacional.

El panorama es aún más severo para los organismos de tecnología aplicada. El INTA, que sostiene la investigación agropecuaria, sufrirá en 2027 una quita nominal del 12,4% de sus recursos, acumulando una caída real superior al 43% desde 2023. El INTI, que articula con la industria nacional, enfrenta una reducción nominal del 5,2%, con un recorte acumulado que roza el 49%. También caen en términos reales la CONAE, la CNEA y la Agencia I+D+i, los pilares del sistema de innovación estratégica del país.

Discapacidad: reforma por decreto, ajuste sobre los más vulnerables

El proyecto no solo recorta partidas: también legisla para reducir derechos. Los artículos 36 a 41 del texto modifican la Ley de Emergencia Nacional en Discapacidad N° 27.793 y deogan cuatro de sus artículos, entre ellos los que garantizaban la Pensión No Contributiva por Discapacidad para Protección Social, la cobertura de salud asociada, la conversión automática de pensiones y la actualización de aranceles de prestaciones. La pensión no contributiva por discapacidad laboral quedará fijada en el 70% del haber mínimo jubilatorio, e incompatible con tener empleo formal o estar inscripto en el monotributo.

La función Discapacidad en su conjunto, hoy administrada por la Secretaría Nacional de Discapacidad dentro del Ministerio de Salud tras la disolución de la ANDIS a fines de 2025, cae 24,4% en términos reales frente a 2023. El programa de Pensiones No Contributivas por Invalidez Laboral retrocede 25,3% en el mismo período. El endurecimiento de los requisitos de acceso apunta directamente a reducir la cantidad de beneficiarios, no a mejorar la calidad de las prestaciones.

Salud: el PAMI como maquillaje

En el área de Salud, el proyecto presenta un crecimiento interanual nominal del 16%. Sin embargo, un análisis del Centro de Economía Política Argentina (CEPA) aclara que esa variación está «fuertemente influenciada por un cambio en el financiamiento del PAMI», ya que con la finalización del Impuesto PAIS parte de sus fondos comenzaron a registrarse como transferencias directas del Tesoro. Descontado ese efecto contable, la mejora se evapora. En paralelo, los datos de ejecución presupuestaria a agosto de 2026 muestran que la Secretaría de Inteligencia del Estado (SIDE), que depende directamente de Presidencia, registró un incremento real del 42%, mientras que los servicios de la deuda pública concentraron el 12% del gasto total ejecutado por la Administración Pública Nacional.

US$ 350 millones para el sur: bases militares mientras se vacía el Estado social

En el mismo texto presupuestario que deja a las universidades en rojo y a los beneficiarios de pensiones por discapacidad con menos derechos, el ministro de Defensa, Carlos Presti, reveló que el Gobierno proyecta destinar alrededor de US$ 350 millones a las obras vinculadas con la Base Naval Integrada de Ushuaia y la Base Antártica Conjunta Petrel, con recursos correspondientes a 2026 y 2027, entre ellos US$ 142 millones asignados mediante el DNU 867. El costo integral del complejo de Ushuaia se estima entre US$ 400 millones y US$ 500 millones, con obras que incluyen un muelle de aproximadamente 585 metros, infraestructura logística y apoyo para operaciones antárticas.

A eso se suma la autorización al Congreso para realizar operaciones de crédito público por hasta US$ 3.500 millones destinados a equipamiento militar: US$ 2.300 millones para tres submarinos en la Base Naval Mar del Plata y US$ 1.200 millones para dos fragatas multimisión en Puerto Belgrano. El mismo presupuesto que le niega fondos suficientes a las universidades, los hospitales, la ciencia y las personas con discapacidad, habilita el mayor ciclo de rearme militar en décadas.

El proyecto comenzará a debatirse el 7 de octubre en la Comisión de Presupuesto y Hacienda de la Cámara de Diputados, donde lo defenderán el secretario de Hacienda, Carlos Guberman, y el secretario de Finanzas, Federico Furiase. El CIN, los gremios docentes y las organizaciones de personas con discapacidad ya anticiparon que llevarán sus reclamos al Congreso. La discusión que viene no será solo técnica: será la disputa más descarnada sobre qué Estado quiere construir —y a costa de quiénes— la gestión libertaria en su etapa final.

Lo que tenés que saber

  • Las universidades nacionales recibirán $7,35 billones, cuando el CIN calculó que se necesitan $11 billones para cumplir la Ley de Financiamiento Universitario vigente.
  • El proyecto deroga artículos clave de la Ley de Emergencia en Discapacidad N° 27.793, reduce la pensión al 70% del haber mínimo jubilatorio y la hace incompatible con el trabajo formal.
  • La función Ciencia y Tecnología cae 37,9% en términos reales frente a 2023; el CONICET acumula una pérdida del 43,7% en becas y carrera de investigador.
  • El Gobierno habilita US$ 3.500 millones en crédito para comprar tres submarinos y dos fragatas, y proyecta US$ 350 millones para bases militares en Ushuaia y la Antártida.
  • El gasto total de la Administración Nacional cae 26,7% en términos reales frente a 2023; la SIDE, en cambio, creció 42% real en la ejecución del año.
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