Martín Epstein*

En una semana particular, con apenas dos días hábiles, se dio un picante cruce virtual entre un periodista al que nadie podrá acusar de peronista y el ministro de economía respecto a la situación del programa económico y el futuro cercano. De ese intercambio se puede analizar un camino sinuoso que enfrenta el gobierno nacional y un dilema determinante del cual no hay forma de salir sin costos.

Marcelo Bonelli, integrante de un potente grupo mediático empresarial y que suele intervenir en su calidad de operador político, elaboró una teoría que siguiere que el Fondo Monetario estaría presionando por un cambio en la dirección de la política económica. El organismo, en un reporte reciente pareciera estar reclamando la eliminación de las regulaciones cambiarias que, luego de una nueva devaluación, permita salir del cepo, liberar el tipo de cambio y avanzar en la competencia de monedas. Lo que Bonelli sugiere se desprende de un documento público, pero agrega la variable del desplazamiento del actual ministro para darle espacio a uno de sus enemigos públicos más notables: Federico Sturzenegger.

Casi como una película que se repite pero con algunas secuencias alteradas, por estas horas el ingreso del autor del paquete de desregulaciones más grande de los últimos tiempos parece un hecho, aunque su convivencia con Caputo no parece un escenario simple. En ese contexto, el campeón del endeudamiento salió al cruce, contradiciendo tanto la teoría del periodista como los posibles cambios en el programa económico. Sigue sosteniendo que no están previstos cambios en las regulaciones cambiarias ni devaluación en el futuro cercano.

Sin embargo, los datos confirman un camino que viene complicándose y auguran algún volantazo en el recorrido. Tres resultados son los que el gobierno pone sobre la mesa como positivos: la acumulación de reservas en el Banco Central, el superávit financiero y la desaceleración de la inflación. La imagen del gobierno se sostiene sobre la continuidad de esos resultados. En el tiempo de mayor expectativa de de acumulación a raíz de la cosecha gruesa, el BCRA logra comprar cada vez menos dólares, básicamente porque no se está liquidando todo lo esperado. Es más, en lo que va de junio, el saldo es favorable por apenas 25 millones de dólares. La razón es simple: este tipo de cambio ya no es el de diciembre pasado, y el sector exportador no esta conforme con él, por eso no liquidan un volumen alto.

El superávit financiero por ahora se sostiene en tres pilares: licuar partidas que se actualizan menos que la inflación, recortar gastos muchos de los cuales traen parálisis (valga como ejemplo lo que está empezando a pasar por el virtual cierre de vialidad y rutas cubiertas de nieve) o incumplir con compromisos de pago como en el caso de la energía. En el tiempo, la licuación va a tener un efecto menor sobre el ajuste, y los compromisos tendrán que ser pagados.

Además, la inflación en baja desde el salto que significó la devaluación de diciembre parece, según múltiples consultoras y el propio FMI difícilmente pueda perforar el 4% mensual.

Pero en la medida que todo siga como está, con menos dólares disponibles es esperable que los tipos de cambio alternativos aumenten, cosa que se viene confirmando en el mercado al menos desde mediados de mayo. Y si la brecha sube, la chance de salir del cepo se evapora. Y entonces para poder cumplir con sus premisas, Caputo se enfrenta a un difícil dilema: o devalúa para conseguir mayor liquidación, menos brecha, y dólares frescos del FMI generando un salto inflacionario, o se mantiene en su programa aún a riesgo de que, corrida cambiaria mediante los mercados le suelten la mano y las 3 variables positivas sean sólo un recuerdo del pasado.

Sea como fuera, ninguno de los caminos conduce a un escenario de recuperación económica, de mejores ingresos, consumo y calidad de vida. Las dos salidas al laberinto implican un nuevo deterioro de salarios y jubilaciones, y vuelve sobre el eje de la tolerancia popular a un programa que, como tantas veces camina rumbo a un nuevo y estrepitoso fracaso.

*Politólogo y Analista Económico del Centro de Economía Política Argentina (CEPA)