El Ministerio de Economía oficializó un canje de deuda con el Banco Central por un monto de $5,4 billones con el objetivo de reducir la presión sobre los vencimientos de corto plazo, en un contexto de creciente tensión en los mercados financieros por el alza de las tasas de interés.

La operación se formalizó a través de la Resolución Conjunta 548/2025 de las secretarías de Finanzas y de Hacienda, publicada este lunes en el Boletín Oficial, según confirmaron fuentes oficiales consultadas por este medio.

El swap implica la conversión de LECAP con vencimiento el 15 de agosto de 2025 (S15G5) por BONCAP con vencimiento el 15 de diciembre de 2025 (T15D5), ambos instrumentos denominados en pesos y emitidos originalmente en octubre de 2024.

Estrategia para aliviar el calendario de vencimientos

La maniobra financiera responde a la necesidad de descomprimir un calendario de vencimientos particularmente exigente que enfrenta el Tesoro Nacional. La eliminación de las LEFI durante la gestión anterior le impuso al gobierno un cronograma de obligaciones por $45 billones hasta las próximas elecciones, que deben renovarse parcialmente cada quince días.

Esta dinámica genera presión constante sobre la capacidad de refinanciamiento del Estado, especialmente en un contexto donde la incertidumbre del mercado financiero se ve agravada por las expectativas sobre la evolución de las tasas de interés.

La incógnita del comportamiento bancario

Según analistas del mercado consultados, lo determinante será observar las tenencias de los bancos y la actitud que adopten en las próximas subastas. En la última licitación, ante vencimientos oficiales de $2,9 billones de deuda en pesos, el gobierno logró colocar unos $8,5 billones con una tasa de rollover del 295%, dirigiendo la mayor parte del dinero hacia las LECAP que ofrecen plazos más cortos, según datos de mercado.

El canje con el BCRA permite al Tesoro mostrar un rollover del 100% en el sector público para esta operación específica, lo que alivia las estadísticas de refinanciamiento. Sin embargo, la prueba real llegará en los próximos llamados a licitación, donde se medirá la disposición del mercado privado a mantener sus colocaciones en «riesgo Tesoro».

Contexto de tensión financiera

La decisión se enmarca en un escenario de creciente tensión en la plaza financiera, donde el aumento de la tasa de interés genera expectativas encontradas entre los inversores. La estrategia del gobierno apunta a ganar tiempo y mejorar el perfil de vencimientos mientras evalúa las condiciones para futuras emisiones.

La extensión del plazo de vencimiento de agosto a diciembre representa un alivio temporal de cuatro meses que podría resultar crucial para la gestión de la liquidez fiscal en el período previo a las elecciones legislativas.

Puntos clave:

• El canje involucra $5,4 billones en instrumentos de deuda en pesos
• Se extienden vencimientos del 15 de agosto al 15 de diciembre de 2025
• La operación se realiza entre organismos del Estado sin participación privada
• El gobierno enfrenta $45 billones en vencimientos hasta las elecciones
• La medida busca reducir presión en las próximas licitaciones públicas