Desde febrero de 2025, la actividad económica acumuló caídas en 10 de los últimos 17 meses. Si se confirma la baja de julio, serán 11 de 18. Con ese antecedente, el INDEC publicará este jueves el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de julio de 2026, y las proyecciones privadas anticipan una nueva baja mensual de entre 0,5% y 0,9%, que profundizaría el patrón que los economistas denominan «efecto serrucho»: meses que suben seguidos de meses que bajan, sin que emerja una dirección sostenida.

El último dato oficial es el de junio, que arrojó una suba mensual desestacionalizada de 0,8% respecto de mayo y una variación interanual de +2,7%.

El serrucho mes a mes

El primer semestre dejó tres meses con variaciones mensuales positivas: enero (+0,3%), marzo (+2,6%) y junio (+0,8%). Los meses con caídas fueron febrero (-2,5%), abril (-1,6%) y mayo (-0,6%). Si se confirma la proyección para julio, en los primeros siete meses del año la economía habrá anotado cuatro meses negativos y tres positivos. Desde diciembre, el saldo acumulado sigue en terreno negativo.

Para julio, las tres consultoras apuntan a una nueva baja. El Estudio Ferreres y Asociados estima una caída de 0,9% mensual desestacionalizada, con una suba interanual de apenas 0,3%. La consultora LCG proyecta un descenso del 0,8%, con una suba anual del 0,9%, lo que llevaría el acumulado de los primeros siete meses del año a un alza de 1,8%. Equilibra estima una baja del 0,5%.

Qué sectores explican la caída

Desde LCG, la caída de julio es «consistente» con el comportamiento del Comercio y la Industria, que se destacan como los sectores que más empujan a la baja. Ferreres coincide en señalar al Comercio entre las principales caídas, junto al sector agropecuario, donde la baja de la ganadería toma mayor peso por la menor incidencia de la agricultura en el tercer trimestre.

Entre las alzas anuales, Ferreres destaca a la Intermediación financiera, Minas y canteras y Construcción como los sectores de mayor crecimiento en julio. Equilibra, por su parte, señala que la actividad económica no primaria cayó 1,0% interanual y 0,5% mensual desestacionalizada, acumulando cuatro descensos consecutivos. Los sectores primarios, en cambio, crecieron 11% interanual, aunque cayeron 0,8% mensual por la contracción de la pesca, que había registrado una expansión extraordinaria del 30% en junio.

Las perspectivas para el resto del año

El escenario para lo que queda de 2026 no muestra señales de aceleración. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central prevé que el año cierre con una expansión del PBI del 2,1%, muy lejos del 3,5% que las consultoras proyectaban a comienzos del año y también por debajo del 3% que pronostica el equipo económico. Para 2027, el Gobierno estima un crecimiento del 4%, una cifra que el mercado también considera demasiado optimista.

Lo que tenés que saber:

• El INDEC publica este jueves 25 de septiembre el EMAE de julio; las consultoras Ferreres, LCG y Equilibra proyectan una caída mensual de entre 0,5% y 0,9%.
• Si se confirma la baja, julio será el cuarto mes negativo en los primeros siete meses del año, frente a tres positivos: el clásico «efecto serrucho».
• Desde febrero de 2025, la actividad cayó en 10 de 17 meses; si julio confirma la baja, serán 11 de 18.
• El acumulado de enero a julio marcaría un crecimiento de apenas 1,8% anual, según LCG.
• El REM del BCRA proyecta que el PBI crecerá 2,1% en 2026, frente al 3% oficial y al 3,5% que esperaba el mercado a inicio de año.