La inflación mayorista registró una fuerte desaceleración en mayo, al ubicarse en 2,5% mensual, según informó este miércoles el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). El dato representó una caída de 2,7 puntos porcentuales respecto al 5,2% de abril, un mes que había quedado distorsionado por el impacto del conflicto bélico en Medio Oriente sobre el precio internacional del petróleo. La variación interanual del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) alcanzó el 34,5%, mientras que en el acumulado enero-mayo el indicador trepó 14,4% frente al mismo período de 2025.

La energía y los químicos, detrás del número

El incremento del IPIM de mayo estuvo explicado por una suba de 2,5% en los Productos nacionales y de 3,1% en los Productos importados. Dentro de los nacionales, los rubros con mayor incidencia fueron Sustancias y productos químicos (0,65 puntos porcentuales), seguido de Energía eléctrica (0,25 p.p.), Productos refinados del petróleo (0,24 p.p.), Alimentos y bebidas (0,22 p.p.) y Petróleo crudo y gas (0,22 p.p.).

La comparación con abril es elocuente: ese mes, el encarecimiento del petróleo y sus derivados explicó casi el 85% de la variación del índice mayorista, según reconoció el propio ministro de Economía, Luis Caputo, en declaraciones públicas. En mayo, en cambio, los productos refinados del petróleo subieron apenas 1,8%, por debajo del promedio del índice, reflejo de la distensión relativa en el precio internacional del crudo tras los picos de la crisis regional.

La brecha que no desaparece: mayorista por encima del minorista

El dato central que el Gobierno prefiere no subrayar es que la inflación mayorista de mayo superó en 0,6 puntos porcentuales a la inflación minorista, que el INDEC había informado la semana pasada en 2,1%. Esa brecha es técnicamente relevante: el IPIM mide los precios en los eslabones previos al consumidor final, y cuando los mayoristas suben más rápido que los minoristas, se acumula presión diferida que tarde o temprano termina trasladándose a las góndolas y los servicios. Dicho de otro modo, la desaceleración del IPC puede ser temporal si la cadena de costos no acompaña.

En términos acumulados desde diciembre de 2023, la fotografia es más contundente: el IPC ya acumula en los primeros cinco meses de 2026 un alza de 14,7%, superando la meta oficial contemplada en el Presupuesto para todo el año. La variación interanual del índice minorista alcanza el 33,2%. El mayorista, por su parte, acumula 34,5% interanual.

Caputo celebra, pero los números incómodos quedan sin respuesta

Ante la publicación del informe del INDEC, el ministro Luis Caputo recurrió a sus redes sociales para limitarse a reproducir la definición técnica del IPIM, detallando que el indicador «mide la evolución promedio de los precios de los bienes de origen nacional e importado ofrecidos en el mercado interno» y que los valores, salvo excepciones, «corresponden al día 15 de cada mes». No hubo análisis sobre la persistencia de la inflación interanual ni sobre la brecha con el índice minorista: el funcionario optó por el silencio técnico frente a los datos incómodos.

La comparación interanual al interior del IPIM revela, además, una asimetría de impacto sobre la producción: el petróleo crudo y gas acumuló una suba interanual de 69,2%, los productos pesqueros treparon 61,8% y los productos refinados del petróleo acumularon 58,9% en doce meses. En el extremo opuesto, los equipos de radio y televisión registraron la menor variación anual con apenas 4,6%. Esa distribución desigual impacta de manera diferente en las distintas cadenas productivas y en los costos que finalmente soportan los consumidores.

La mirada hacia adelante: ¿desaceleración sostenida o espejismo?

El organismo estadístico también publicó los índices complementarios al IPIM. El Índice de Precios Internos Básicos al por Mayor (IPIB), que excluye el componente impositivo, mostró un aumento de 2,7% en mayo, con los productos nacionales subiendo 2,7% y los importados 3%. Por su parte, el Índice de Precios Básicos del Productor (IPP), que mide la variación de precios de la producción local excluyendo impuestos, también registró una suba de 2,7%, impulsada por un alza de 2,4% en los productos primarios y de 2,8% en los manufacturados y la energía eléctrica.

El comportamiento futuro del IPIM dependerá en gran medida de la evolución del precio internacional del petróleo y de los insumos químicos, que en mayo representaron, en conjunto, la mayor tracción del índice. Con la distensión parcial en Medio Oriente, algunos analistas proyectan que la inflación mayorista podría moderarse en los meses siguientes. Sin embargo, la persistencia de una tasa interanual del 34,5% en el indicador mayorista, combinada con el incumplimiento de la meta presupuestaria en la inflación minorista, confirma que el proceso inflacionario estructural que caracteriza a la gestión de Javier Milei dista de estar resuelto.

Puntos clave

• El IPIM de mayo fue de 2,5%, una caída de 2,7 p.p. respecto al 5,2% de abril, según el INDEC.
• El acumulado interanual del índice mayorista alcanzó el 34,5%, con los productos nacionales acumulando 15,1% en el año.
• El IPIM superó en 0,6 p.p. al IPC minorista de mayo (2,1%), manteniendo una brecha que puede trasladarse a precios finales.
• Los rubros con mayor incidencia fueron sustancias y productos químicos y energía eléctrica, no el petróleo como en abril.
• La inflación minorista acumulada en 2026 ya superó la meta oficial para todo el año, con 14,7% en los primeros cinco meses.