El ajuste acumulado del gasto primario llegó al 32,1% en términos reales entre enero y agosto de 2026 respecto al mismo período de 2023, según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF). Con ese telón de fondo, el Gobierno de Javier Milei presentó este martes el proyecto de Presupuesto 2027, el último de su mandato, con un conjunto de proyecciones que el mercado recibe con escepticismo y la oposición con abierta desconfianza.

La iniciativa fue enviada a la Cámara de Diputados en cumplimiento de lo que establece la Ley de Administración Financiera. El proyecto fue elaborado por el equipo económico del ministro Luis Caputo, y serán el secretario de Hacienda, Carlos Guberman, y el secretario de Finanzas, Federico Matías Furiase, quienes deberán defenderlo ante la Comisión de Presupuesto y Hacienda a partir del 7 de octubre. A diferencia de presentaciones anteriores, ni Milei ni Caputo concurrirán al Congreso.

Los números que el oficialismo pone sobre la mesa

El proyecto estima para 2027 un crecimiento del Producto Bruto Interno del 4%, una inflación del 21,1% y un tipo de cambio promedio anual de $1.728. Sobre este último dato, desde el Palacio de Hacienda aclararon que «no se trata de una predicción sino que surge del cálculo entre el tipo de cambio actual por la inflación estimada para el 2027». El oficialismo también proyecta exportaciones por más de 130.000 millones de dólares y un balance comercial de bienes y servicios favorable superior a los 15.000 millones. Y sostiene que el proyecto «contempla nuevamente resultado fiscal positivo», que sería el cuarto año consecutivo de superávit en la línea financiera sin que el país se encuentre en default.

Sin embargo, los números del Presupuesto 2026 ya mostraron cuán lejos pueden estar las proyecciones oficiales de la realidad. Aquel proyecto, aprobado por el Congreso a fines de 2025, había pronosticado un crecimiento del 5% del PBI y una inflación del 10,1% anual. Las estimaciones del mercado indican que el año cerrará con un crecimiento de alrededor del 2,1% y una inflación que ronda el 30%, es decir, el triple de lo previsto.

El tipo de cambio: el número que más inquieta

Uno de los flancos más cuestionados del Presupuesto es la pauta cambiaria. Entre enero y agosto de 2026, el dólar oficial avanzó apenas un 2,6% mientras la inflación acumulada superó el 21%, lo que genera una brecha teórica del 31% entre el valor actual de $1.536 y las proyecciones para fin de 2027. Economistas privados estiman que el tipo de cambio debería ubicarse en torno a $2.017 para diciembre de 2027. Ese desfasaje entre la pauta cambiaria y la inflación real plantea una pregunta que el oficialismo no responde: cómo se sostiene el esquema sin una corrección abrupta en año electoral.

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central ubicó la inflación esperada para 2027 en torno al 20,5%, apenas por debajo de la proyección oficial del 21,1%. Consultoras como C&T Asesores Económicos la ubican por debajo del 20%, mientras que Invecq la eleva al 22% y MAP al 23%. El FMI, en cambio, proyecta un 15,7% para el promedio anual. Las diferencias no son menores: cada décima de inflación que el Gobierno subestime implica ajustes que, históricamente, recaen sobre las partidas no indexadas, en particular obra pública, transferencias a provincias y gasto social.

El ajuste que no figura en los titulares

El Presupuesto 2027 llega en un contexto en que la ejecución presupuestaria del ejercicio vigente alcanzó el 67,4% al 31 de agosto, el registro más alto desde 2016, doce puntos por encima del mismo período de 2025, según informes de la Asociación Argentina de Presupuesto (ASAP). Pese a ello, el gasto público total cayó al 12% del PBI según mediciones del IARAF. La combinación de menor recaudación real y gastos indexados que se aceleran amenaza el cumplimiento de la meta de superávit primario de $16,2 billones acordada con el FMI.

La oposición parlamentaria recibió el proyecto con reservas. Según fuentes legislativas consultadas, los bloques que no integran el oficialismo sospechan que las proyecciones macro están diseñadas para sostener el manejo discrecional de los recursos, un argumento que cobra fuerza dado el antecedente del Presupuesto 2026. El Gobierno necesitará reunir al menos 129 votos en la Cámara de Diputados para garantizar el quórum, y al cierre de esta edición el oficialismo no contaba con los números para lograrlo por sí solo, incluso sumando el apoyo del PRO, la UCR y otros bloques aliados.

Mientras Milei y Caputo omiten la presentación personal, el secretario Guberman quedó como la cara visible de un proyecto que, en el año previo a las elecciones legislativas de 2027, deberá defender cifras que el mercado, las consultoras y los propios antecedentes del Gobierno cuestionan desde antes de haber sido presentadas.

Lo que tenés que saber del Presupuesto 2027

• El Gobierno proyecta para 2027 un crecimiento del PBI del 4%, inflación del 21,1% y un dólar promedio de $1.728.
• El Presupuesto 2026 pronosticó 5% de crecimiento y 10,1% de inflación; el año cerrará con 2,1% y aproximadamente 30%, respectivamente.
• El dólar avanzó apenas 2,6% entre enero y agosto de 2026 frente a una inflación superior al 21%, generando un atraso cambiario del 31% respecto a las proyecciones privadas para 2027.
• La ejecución presupuestaria llegó al 67,4% al 31 de agosto, el registro más alto desde 2016, presionando la meta de superávit primario acordada con el FMI.
• La Comisión de Presupuesto de Diputados, presidida por Bertie Benegas Lynch, comenzará el debate el 7 de octubre; el oficialismo no tiene votos suficientes para aprobarlo sin acuerdos adicionales.