Lo que tenés que saber

• Toto Caputo subió las tasas para renovar la deuda.
• La tasa para los títulos a corto plazo subió un 10%, y los más largos, como las LECAP, llegaron hasta el 19%.
• Las licitaciones de deuda muestran vencimientos cada quince días, con vencimientos de hasta $7.8 billones en marzo.
• El Gobierno logró una tasa de rollover del 165%, pero cedió a la presión del mercado para sostener el carry trade.
• El aumento de tasas pone en evidencia la dificultad del equipo económico para mantener la convergencia de variables claves.

Renegociación de deuda y tasas más altas

El equipo económico dirigido por Toto Caputo se vio obligado a aumentar las tasas de interés para garantizar la renovación de la deuda, en un contexto donde la confianza de los inversores ha ido disminuyendo. Las licitaciones de deuda muestran un incremento notable en las tasas, con un aumento de entre el 10% y el 19% en los diferentes plazos de los instrumentos. Este ajuste refleja la presión del mercado, que exige una mayor rentabilidad para participar en la compra de deuda en pesos.

El Gobierno logró una tasa de rollover del 165% en la licitación más reciente, lo que significó que se renovaron más de lo que vencía, con un excedente de $1,740 billones que se depositará en la cuenta del Tesoro en el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Sin embargo, las tasas altas implican un costo más elevado para el carry trade, que venía dando señales de agotamiento.

Desconfianza del mercado y efectos sobre el carry trade

La creciente desconfianza del mercado se refleja en la necesidad de realizar licitaciones cada vez más cortas, lo que denota una falta de certeza sobre la estabilidad económica a mediano plazo. Los especialistas consultados indicaron que la rentabilidad de las LECAP, con tasas de 2.5%, resultaba insuficiente para los bancos y otros inversores, quienes preferían opciones más seguras como la compra de LEFIs o préstamos, en lugar de asumir el riesgo de mantener deuda en pesos.

La presión por la devaluación y el futuro de las tasas

La presión sobre las tasas de interés se produce en un contexto de creciente incertidumbre sobre el futuro del tipo de cambio. Según los analistas, el aumento de tasas podría ser una medida para evitar un desajuste aún mayor en el tipo de cambio y la inflación, en un momento donde las expectativas de devaluación se intensifican.

Por otro lado, el programa económico que se había planteado inicialmente con el objetivo de lograr una convergencia entre las tasas, la inflación y el tipo de cambio parece estar alejándose.