• Sturzenegger desacreditó la teoría que “secando” pesos se controla el dólar.
• Caputo, Quirno y Milei defendieron el apretón monetario para frenar la divisa.
• La base monetaria amplia incluye depósitos y pasivos que siguen circulando.
• El carry trade generó liquidez oculta que alimenta la suba del dólar.
• Bancos mostraron fuerte demanda de billetes ante posibles retiros masivos.

Sturzenegger critica la estrategia oficial para contener el dólar en Argentina

La interna económica del gobierno de Javier Milei enfrenta un nuevo capítulo tras la crítica abierta de Federico Sturzenegger a la teoría promovida por Toto Caputo y Pablo Quirno. La idea central de “secar” la plaza de pesos para detener la escalada del dólar mostró su ineffectividad, mientras la crisis cambiaria se profundiza.

El ex presidente del Banco Central, cercano a la línea del FMI, cuestionó las intervenciones monetarias del equipo oficial, que incluyen la absorción de liquidez y la utilización de reservas para contener la divisa. Sturzenegger, con ironía, comparó esta política fallida con su agenda de desregulación, incluso haciendo mención a medidas como facilitar el traslado de chanchos.

Durante meses, Caputo, Quirno y Milei defendieron la idea de que una fuerte absorción de pesos eliminaría la presión sobre el dólar. “¿Con qué pesos?”, desafió Quirno a los críticos, frase que se viralizó. Sin embargo, los pesos no desaparecieron, sino que permanecieron en depósitos a plazo fijo y pasivos remunerados, que al vencer vuelven a la circulación, alimentando la demanda de dólares.

El impacto del agregado monetario M3 y el carry trade en la suba del dólar

Expertos como Alejandro Vanoli destacaron la importancia de seguir el agregado monetario M3 privado, que incluye depósitos y pasivos que pueden convertirse en demanda de dólares en un contexto de dolarización. Según Vanoli, esta variable sugiere un tipo de cambio teórico cercano a los 3.035 pesos por dólar.

Martín Kalos, director de Epyca Consultores, calificó de “ridícula” la creencia de que no hay pesos para comprar divisas, ya que la liquidez sigue latente en el sistema. El verdadero impulso del aumento cambiario no provino de la emisión monetaria clásica, sino de una “emisión silenciosa” ligada a ganancias por carry trade, un mecanismo que permitió a inversores obtener altos rendimientos en pesos mientras el dólar oficial permanecía estable.

Los vencimientos de pasivos remunerados funcionaron como detonantes que liberaron esta liquidez acumulada, generando una presión renovada sobre el dólar.

Bancos anticipan retiros y la tensión en el mercado financiero

La situación se agravó con la demanda récord de billetes por parte de las entidades financieras al Banco Central, lo que indica que los bancos se preparan para enfrentar retiros masivos de depósitos. Este fenómeno fue destacado por el analista Gustavo Quintana y confirmado por Christian Buteler, aumentando la preocupación sobre la estabilidad del sistema.

En este contexto, Sturzenegger no solo ridiculiza la teoría oficial, sino que pone en evidencia la profunda fractura dentro del gobierno de Milei, reflejando la dificultad para lograr consensos y controlar la crisis cambiaria que atraviesa el país.