Milei sale a buscar dólares con más deuda mientras el riesgo país sube la apuesta

★ La Secretaría de Finanzas colocó este martes USD 700 millones en dos bonos en dólares, el Bonar 2027 (AO27) y el Bonar 2028 (AO28), en el quinto capítulo de las licitaciones quincenales con cupo que el equipo económico lleva adelante desde fines de febrero.

La operación constituyó el mayor monto obtenido en una sola jornada dentro de este esquema, en el marco de una estrategia orientada a reunir los fondos necesarios para afrontar el pago de USD 4.200 millones a bonistas privados previsto para el 9 de julio próximo.

La adjudicación se pactó a tasas del 5,16% anual para el AO27 y del 8,44% anual para el AO28, niveles levemente superiores a los registrados en la subasta anterior, lo que revierte la tendencia decreciente que el Tesoro había logrado sostener hasta ahora. Según datos oficiales de la Secretaría de Finanzas, desde el lanzamiento del esquema el Gobierno ya emitió más de USD 2.100 millones en esta modalidad.

Apuesta máxima para llegar a julio

La licitación del martes amplió significativamente los cupos disponibles. El nuevo techo por instrumento subió de USD 150 a USD 350 millones, lo que elevó el monto máximo posible a USD 900 millones por licitación, siempre que la demanda acompañe.

Este martes, además, la Secretaría de Finanzas informó que el miércoles abrirá una segunda rueda exclusiva para los bonos AO27 y AO28 al precio de corte fijado, con un cupo adicional de USD 100 millones por tramo.

Un detalle llamativo de la jornada fue que el AO28, con vencimiento posterior a la finalización del mandato de Javier Milei, recibió más ofertas de compra que el AO27: USD 401 millones contra USD 377 millones, respectivamente. Analistas del mercado interpretaron ese dato como una señal de apetito inversor por los plazos más largos, aunque la demanda no alcanzó para cubrir plenamente el cupo ofrecido.

La señal que inquieta al mercado

La ampliación de los montos en esta subasta generó sorpresa entre los operadores, dado que llegó luego de que el Ministerio de Economía anunciara acuerdos con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para acceder a garantías por un total de USD 2.550 millones, mecanismo que facilitaría la refinanciación de deuda a tasas de entre 5,5% y 6,5% anual a seis años de plazo.

Según consignó La Nación, un operador del mercado consultado advirtió que el mayor cupo en las licitaciones locales «muestra mayor apuro por acceder a los dólares» y reconoció que no logró establecer por qué el equipo económico aceleró la emisión si ya contaba con el respaldo multilateral anunciado.

El analista Gustavo Ber, también citado por ese medio, señaló que la estrategia no es del agrado de los inversores internacionales, que preferirían ver a la Argentina recuperar acceso directo a los mercados externos; esa lectura se reflejó en una suba del riesgo país tras el anuncio de los cupos ampliados.

El plan para los vencimientos de deuda

El equipo del ministro Luis Caputo elaboró una estrategia para reunir hasta USD 10.000 millones sin recurrir a los mercados internacionales, con el objetivo de cubrir obligaciones con acreedores privados en julio de 2026, enero de 2027 y julio de 2027, que en conjunto rondan los USD 9.000 millones.

El esquema combina cuatro fuentes: las licitaciones locales de bonos en dólares por hasta USD 4.000 millones, las garantías del Banco Mundial y del BID que facilitarían financiamiento bancario privado por entre USD 3.000 y USD 4.000 millones adicionales, el pago de intereses cubierto con el superávit primario, y el remanente que se espera obtener de la venta de activos públicos, prevista principalmente para la segunda mitad del año a través de las empresas estatales incluidas en la Ley de Bases.

El ministro Caputo detalló que, de los USD 4.300 millones a pagar en julio, USD 3.000 millones corresponden a capital y se busca refinanciarlos, mientras que los restantes USD 1.300 millones en concepto de intereses se cubrirían con recursos del Tesoro. El conjunto del plan podría alcanzar los USD 10.000 millones si se suman los ingresos por privatizaciones.

Pesos esterilizados, inflación contenida

En el segmento en pesos, el Gobierno evitó inyectar liquidez al mercado. La Secretaría de Finanzas adjudicó $8,11 billones sobre ofertas por $9,19 billones, lo que representó una renovación del 102,15% de los vencimientos del día. La estrategia apunta a absorber los pesos que emite el Banco Central de la República Argentina (BCRA) para comprar reservas y a regular el flujo monetario para contener la inflación y el tipo de cambio.

El instrumento más demandado fue la LECAP con vencimiento el 12 de junio de 2026, que concentró más del 60% de la adjudicación total: $4,94 billones a una tasa efectiva mensual del 2,10%.

Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital, interpretó el menú de la licitación como «una clara intención de extender duration y despejar vencimientos de 2026 y 2027», y agregó que este tipo de estrategia «solo es posible en un contexto de compresión de tasas».

Puntos clave:

• El Gobierno colocó USD 700 millones en bonos AO27 y AO28, el mayor monto en una sola jornada desde el inicio del esquema en febrero.
• Las tasas subieron levemente respecto a la subasta anterior, revirtiendo la tendencia a la baja que el Tesoro había sostenido hasta ahora.
• El cupo por instrumento se amplió de USD 150 a USD 350 millones, en lo que operadores calificaron como una señal de apuro por acumular divisas.
• La estrategia oficial prevé reunir hasta USD 10.000 millones para afrontar vencimientos de deuda con privados en 2026 y 2027.
• En el segmento en pesos, el Gobierno renovó el 102,15% de los vencimientos sin inyectar liquidez adicional al mercado.