Lo que tenés que saber

• Argentina canceló unos U$S 2.500 millones del swap con EE.UU.
• El pago se realizó con fondos tomados al Banco de Basilea
• No existió uso de recursos propios del Banco Central
• La operación implicó un reemplazo de acreedor
• Estados Unidos cobró capital e intereses con ganancias

El anuncio oficial y lo que muestran los números

Argentina canceló el swap con Estados Unidos y el Gobierno presentó la operación como una señal de solvencia financiera. Sin embargo, los movimientos contables del Banco Central revelan que el pago no surgió de recursos propios, sino de un cambio en la estructura de la deuda.

En diciembre, el BCRA canceló las operaciones del cuarto trimestre bajo el acuerdo de estabilización cambiaria firmado con el Departamento del Tesoro estadounidense. El monto involucrado rondó los 2.500 millones de dólares. La comunicación oficial no precisó el origen de los fondos, pero los estados financieros permiten reconstruir la secuencia completa.

El rol del Banco de Basilea

El balance del Banco Central muestra que, al mismo tiempo que se redujo el pasivo correspondiente al swap con Estados Unidos, aumentaron las obligaciones con organismos multilaterales. En términos concretos, la deuda con el Tesoro estadounidense se reemplazó por un préstamo del Banco Internacional de Pagos (BIS), conocido como Banco de Basilea, por un monto similar.

Ese crédito posee una característica central: es indisponible. Los dólares no pueden utilizarse para intervenir en el mercado cambiario ni para cancelar otras obligaciones. Permanecen depositados bajo la forma de un plazo fijo mínimo, estimado en torno a los 2.525 millones de dólares.

El efecto contable suma reservas brutas por el préstamo y las reduce por el pago al Tesoro, por lo que el nivel agregado no muestra una caída significativa. En reservas netas, el impacto resulta prácticamente neutro.

Ganancias para Estados Unidos

El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, celebró la cancelación del swap y remarcó que la operatoria generó “decenas de millones de dólares en ganancias” para los contribuyentes de su país. El funcionario vinculó el resultado con la regla histórica del Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF), que establece que esas intervenciones no deben generar pérdidas para Estados Unidos.

La afirmación deja en evidencia que el swap funcionó como una operación financiera con retorno asegurado y no como un respaldo sin costo.

Costo financiero y diferencias de tasas

Aunque el reemplazo de acreedor no alteró de forma sustancial la posición externa del BCRA, sí introdujo un costo adicional. El diferencial entre la tasa del crédito tomado al BIS y el rendimiento del depósito obligatorio genera una pérdida financiera para la autoridad monetaria.

De este modo, el Banco Central mantuvo el nivel de reservas a costa de asumir un nuevo compromiso, con menor disponibilidad de fondos y mayor costo.

El contraste con 2024

Este esquema contrasta con lo comunicado por el propio BCRA en abril de 2024. El 11 de ese mes, la autoridad monetaria anunció la cancelación de los préstamos con el BIS como parte del “saneamiento del balance” y del “sinceramiento de las variables económicas”. En ese momento, se indicó que la medida permitiría un ahorro anual superior a los 10 millones de dólares en intereses.

Menos de un año después, el BIS volvió a ocupar el rol de acreedor del Banco Central, esta vez para facilitar el pago al Tesoro estadounidense.

El origen del swap con EE.UU.

La operatoria con Estados Unidos se activó en octubre, en un contexto de tensiones cambiarias previas a las elecciones legislativas. El Fondo de Estabilización Cambiaria intervino con rapidez mediante compras de pesos, inversiones en instrumentos del BCRA y transferencias de dólares y Derechos Especiales de Giro (DEG).

Según datos oficiales del Tesoro estadounidense, el uso total de recursos ascendió a 2.534 millones de dólares. Esos fondos quedaron registrados como parte del swap y, luego de las elecciones, pasaron a contabilizarse como deuda argentina.

Un pago que no cambió el fondo del problema

La cancelación implicó una transferencia de dólares desde las reservas para saldar el compromiso con Estados Unidos. Para evitar una caída más pronunciada de las reservas brutas, el Banco Central recurrió al endeudamiento con el BIS.

El resultado final no alteró de manera significativa la posición externa del BCRA. La deuda cambió de manos: Estados Unidos cobró capital e intereses y consolidó una ganancia; el Banco Central argentino incorporó un nuevo pasivo con menor disponibilidad y un costo financiero adicional.