Lo que tenés que saber

• El índice Merval cae un 30% en 2025 y figura como el peor del mundo.
• La derrota de Milei en Buenos Aires activó una ola de ventas bursátiles.
• El dólar superó los $1.474 y el BCRA intervino con USD 53 millones.
• La oposición podría frenar reformas clave en el Congreso tras octubre.
• En dólares, la Bolsa acumula una pérdida cercana al 50% este año.

Merval 2025: el peor desempeño del mundo

Durante los primeros ocho meses y medio de 2025, el índice Merval, que reúne a más de veinte grandes empresas argentinas, acumula una caída del 30%. Este retroceso posiciona a la Bolsa argentina como la de peor rendimiento global en lo que va del año.

Según publicó El País de España, el arranque negativo comenzó en enero con toma de ganancias tras un 2024 excepcional, y se profundizó en abril con el impacto de la guerra comercial impulsada por Donald Trump. Sin embargo, el punto de inflexión llegó la semana pasada con la abultada derrota del presidente Javier Milei en la provincia de Buenos Aires.

Revés electoral y reacción del mercado

Los comicios en Buenos Aires, considerados de bajo riesgo inicialmente, terminaron con un triunfo del peronismo por más de 13 puntos. Ninguna encuesta anticipó esa diferencia, lo que activó alarmas entre los inversores.

Desde ese resultado, el riesgo país se mantiene por encima de los 1.200 puntos, nivel máximo desde octubre de 2024. Las acciones del Merval cayeron casi un 13% al día siguiente del voto y no logran recuperar terreno.

El dólar alcanzó un récord de $1.474,50, lo que forzó al Banco Central a intervenir vendiendo USD 53 millones.

Según Barclays, Argentina sigue sin acceso al financiamiento externo, situación que consideran crítica: “no confían en que Argentina pueda cumplir con sus pagos sin emitir nueva deuda”.

Impacto político y económico

El escenario legislativo que se proyecta luego de las elecciones del 26 de octubre genera temores de un bloqueo político. Si se repiten los resultados de Buenos Aires a nivel nacional, la agenda de reformas del oficialismo podría frenarse.

“El mercado descuenta un camino de ajuste mucho más débil y accidentado. Si bien la recuperación fiscal de Milei fue uno de los casos de ajuste más rápidos y profundos de la historia, el programa de estabilización sigue estando sujeto a riesgos significativos”, señala Mali Chivakul, economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin.

La analista sostiene que “la desregulación del lado de la oferta debería mejorar las perspectivas de crecimiento”, aunque advierte que el panorama seguirá tenso hasta que pasen las elecciones de octubre.

De la euforia al desconcierto

Tras la victoria de Milei en noviembre de 2023, el Merval subió más de 170% en 2024, convirtiéndose en el índice más rentable del mundo. Medido en dólares, el alza fue del 113%.

Las acciones de energéticas como YPF y bancos como BBVA Argentina lideraron ese repunte. El mercado apostaba por las promesas de ajuste fiscal, privatizaciones y cumplimiento de deuda.

“Lo peor ya pasó”, afirmó Milei esta semana durante la presentación del Presupuesto, en un intento por frenar la caída de su imagen, que descendió por debajo del 40%.

Expectativa ante las legislativas

El impacto electoral en Buenos Aires podría no repetirse a nivel nacional. Thierry Larose, gestor de Vontobel, comenta: “Teniendo en cuenta los logros económicos del Gobierno hasta la fecha, entre los que se incluyen la desinflación y la mejora de las finanzas públicas, así como sus índices de aprobación, que siguen siendo aceptables, aún hay tiempo para recuperar algo de impulso antes de octubre. Incluso un revés en las elecciones de mitad de mandato sería manejable, siempre que el Gobierno tome medidas decisivas para recuperar el apoyo de los congresistas centristas”.

Una victoria legislativa permitiría relanzar la agenda oficialista, aliviaría la presión sobre el peso y mejoraría las perspectivas para las empresas argentinas.

La Comisión Nacional de Valores ya tomó medidas ante la tensión cambiaria, limitando la compra de dólares financiada en pesos por parte de sociedades de Bolsa.

Desde Barclays plantean que “un dólar un 20 o 30% más débil estimularía la actividad económica y permitiría acumular reservas”, lo cual consideran “al alcance de la mano”.

Bolsa argentina 2025: balance parcial en rojo

Los números para los inversores extranjeros resultan aún más negativos si se mide el desempeño en dólares. En lo que va del año, las pérdidas del Merval se acercan al 50%. La Bolsa argentina se encamina así a cerrar como la de peor desempeño global, seguida por mercados como Beirut o Copenhague, este último afectado por la caída de la farmacéutica Novo Nordisk.