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Deuda externa

Dal Poggetto: al programa de Caputo le faltan US$23.300 millones en 2027

La economista del IAE estimó un bache de dólares muy superior al del programa de junio. En paralelo, el Gobierno habría pausado la colocación del AO29 y Caputo vuelve a apelar al salvavidas de Estados Unidos.

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Luis Caputo, ministro de Economía
Caputo ya no vende un programa cerrado: Dal Poggetto calcula un agujero de US$23.300 millones.

Al programa financiero de 2027 le faltarían US$23.300 millones. Esa brecha, calculada por la economista Marina Dal Poggetto, ayuda a explicar la desconfianza de parte de los inversores, la tensión del riesgo país y la insistencia oficial en que Estados Unidos volverá a prestar un auxilio si hace falta.

Dal Poggetto, en un trabajo publicado en IAE Business School, cuestionó los números que presentó el ministro de Economía, Luis Caputo. Con los supuestos del programa de junio, señaló, el tándem Tesoro-BCRA requería comprar US$9.300 millones para cubrir el bache de 2027: US$4.900 millones el Tesoro y US$4.400 millones el BCRA para pagar los BOPREAL.

Del programa «cerrado» al agujero de US$23.300 millones

«Parados hoy, asumiendo que el año arranca sin los US$3.700 millones de caja estimados entonces, pensando en la dificultad para colocar bonos en el mercado doméstico si las tasas no descomprimen e incorporando las diferencias entre el programa financiero incluido en el mensaje del Presupuesto y el presentado en junio en lo que hace a organismos y otros financiamientos bilaterales, el bache de dólares asciende a US$23.300 millones», planteó.

Aclaró que ese monto es «sin tener en cuenta los vencimientos de enero de 2028 y asumiendo que el horizonte se extiende y el repo no se desarma». En otras palabras: incluso con supuestos benignos, el esquema oficial no cierra sin una inyección extra de dólares.

En un contexto de suba de la tasa de interés, Dal Poggetto remarcó la decisión del Gobierno de «pausar» la emisión del AO29, al que aún le restaban unos US$800 millones para colocar. Agregó que por vía de ese instrumento en 2027 se colocarían US$5.000 millones. En las últimas horas trascendió que Caputo les habría informado a los banqueros que no seguiría con esa colocación; el Ministerio de Economía no confirmó ni desmintió el dato.

Menos compras del BCRA y reservas que se achican

En la evaluación del escenario actual, la economista señaló que «en septiembre el BCRA compró US$470 millones, frente a US$ 770 millones en agosto y US$ 2.200 millones en julio (US$14.500 desde principios de año)». Recordó además que «la banda superior del esquema ajusta con la inflación y se ubica en $1924, 25% arriba de un dólar oficial que subió sólo 5% desde la elección de octubre pasado».

«La contracara es una inflación en dólares del 22% desde entonces (28% cuando se toma sólo la inflación de servicios) que volvió a exacerbar los costos y presionar sobre la rentabilidad de los sectores que operan en la formalidad no favorecidos por el RIGI», remarcó en el informe del IAE.

Como corolario, sostuvo que se observa un «BCRA comprando menos dólares y un Tesoro teniendo que volver a usar dólares propios para afrontar los vencimientos de deuda redujeron la acumulación de reservas de US$9.500 millones hasta agosto a US$7.000 millones a fines de septiembre».

Del programa cerrado a la bazooka norteamericana

Frente a ese tablero, Dal Poggetto planteó que «el mensaje del equipo económico pasó de ‘un programa financiero cerrado sin necesidad de acudir al mercado internacional’ en junio a mostrar un blindaje de dólares, ‘una bazooka’ de US$75.000 millones, que incluye la línea de liquidez con Estados Unidos por US$ 20.000 millones, y que permitiría en simultáneo asegurar los pagos de la deuda y manejar el equilibrio dólar-tasa priorizando la inflación con la cuenta capital abierta a las personas».

Para calmar a los inversores escépticos, Caputo volvió a insistir en las últimas horas en que, de ser necesario, habrá nueva ayuda de Estados Unidos. El relato oficial mutó: ya no vende un programa autosuficiente, sino un blindaje externo cuyo costo político y soberano queda fuera de la hoja de cálculo.

Lo que tenés que saber:

  • Marina Dal Poggetto (IAE) estimó un bache de US$23.300 millones en el programa financiero de 2027.
  • Con los supuestos de junio, el requerimiento era de US$9.300 millones entre Tesoro y BCRA.
  • Trascendió que Caputo habría pausado la colocación del AO29; Economía no confirmó ni desmintió.
  • Según Dal Poggetto, el BCRA compró menos dólares en septiembre y la acumulación de reservas bajó de US$9.500 a US$7.000 millones.
  • El mensaje oficial pasó del programa financiero cerrado de junio a una bazooka de US$75.000 millones que incluye la línea con EE.UU.

Deuda externa

Riesgo país en 710 y dólar mayorista en su máximo del año

Tras tocar 717 puntos, el indicador de JP Morgan cerró en 710, su nivel de cierre más alto del año. El mayorista terminó la semana a $1.529,50, según el BCRA.

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Tablet sobre un escritorio con un gráfico de línea del riesgo país entre el 8 y el 23 de octubre de 2026, que pasa de 588 a 710 puntos

Actualización del cierre del viernes 23 de octubre

El riesgo país aflojó en la tarde del viernes, pero sigue arriba de los 700 puntos. Tras tocar 717 por la mañana, el indicador que elabora JP Morgan cerró en 710 puntos, seis más que el jueves, según los datos difundidos por el mercado. Es el cierre más alto del año para el índice.

El dólar mayorista terminó la semana en $1.529,50, según la Comunicación A 3500 del Banco Central. Subió $1,50 frente al jueves, encadenó su sexta suba consecutiva y marcó un nuevo máximo nominal de 2026. En la semana avanzó $11,50, un 0,8%, y en octubre acumula un alza de $12,50. En la pizarra del Banco Nación, el minorista se mantuvo en $1.550.

Lo que tenés que saber:

  • El riesgo país de JP Morgan tocó 717 puntos y cerró en 710, el valor de cierre más alto del año.
  • El dólar mayorista cerró la semana a $1.529,50, máximo de 2026, según el BCRA.
  • En la semana, el mayorista subió $11,50 (0,8%); en octubre, $12,50.
  • El minorista quedó en $1.550 en el Banco Nación.

Actualización de la mañana del viernes 23 de octubre

El riesgo país siguió en alza el viernes. El índice EMBI que elabora el banco JP Morgan subió 13 unidades en el arranque de la rueda y llegó a 717 puntos, según las pantallas que difunden operadores del mercado. No es una cifra oficial: es el diferencial que calcula el banco sobre los bonos argentinos, y el número puede variar a lo largo de la jornada.

La suba llegó con una nueva caída de los títulos de la deuda, que retrocedieron hasta 1,1%. Los operadores la atribuyeron al precio del petróleo, que superó los US$116 por barril de Brent ante la falta de una salida al conflicto en Medio Oriente. Así, el índice suma más de 120 puntos desde el 8 de octubre, cuando marcaba 588.

Las acciones del panel líder porteño fueron la excepción y subieron 0,8% en la apertura, mientras los papeles argentinos en Nueva York operaron mixtos.

Lo que tenés que saber:

  • El riesgo país de JP Morgan subió 13 unidades y llegó a 717 puntos el viernes, según operadores.
  • Los bonos de la deuda cayeron hasta 1,1%.
  • El petróleo Brent superó los US$116 por barril.
  • El índice estaba en 588 puntos el 8 de octubre.

La nota del jueves 22 de octubre

El costo de la Argentina para endeudarse volvió a dispararse. El riesgo país, el índice EMBI que elabora el banco JP Morgan, superó este jueves los 700 puntos básicos con la caída de los bonos soberanos y llegó a 709 en la tarde, según las pantallas que difunden operadores del mercado. El miércoles había cerrado en 674 unidades.

Es el nivel más alto del año. Durante la mañana, el indicador había saltado 29 unidades hasta 703, y en lo que va de octubre ya acumula una suba de más de 100 puntos: el 8 de octubre estaba en 588.

En paralelo, el dólar tocó su valor más alto de 2026. Según la cotización de referencia del Banco Central (BCRA), el mayorista cerró en $1.528, dos pesos más que el día anterior y su quinta suba consecutiva. En la pizarra del Banco Nación, el minorista se vendió a $1.550.

Un dólar que sube despacio

Los datos del BCRA muestran que el mayorista pasó de $1.513 el 15 de octubre a $1.528 este jueves. Desde el cierre de 2025, cuando cotizaba a $1.455, acumula una suba de 73 pesos, un 5%.

En el mismo período, la inflación acumulada hasta septiembre fue de 23,6%, según el INDEC, casi cinco veces más que la suba del dólar mayorista. Esa brecha reaviva el debate sobre el atraso cambiario del esquema de Javier Milei y Luis Caputo.

Lejos de los mercados

Un riesgo país por encima de los 700 puntos implica que los inversores exigen a la Argentina siete puntos porcentuales más de rendimiento que al Tesoro de Estados Unidos. Con ese nivel, la posibilidad de colocar deuda en el exterior vuelve a alejarse.

Mientras tanto, el Gobierno sigue a la espera de que el FMI apruebe la tercera revisión del acuerdo, que destrabaría un desembolso de unos US$869 millones. La Argentina pagó recientemente US$795 millones al organismo y enfrenta otros vencimientos con el Fondo por US$865 millones en noviembre y US$340 millones en diciembre. Para avanzar, el país deberá pedir una dispensa por no haber alcanzado la meta de superávit primario del primer semestre.

El dato se suma a un frente interno debilitado. El INDEC informó que la actividad económica cayó 1,7% interanual en agosto y apenas creció 0,1% frente a julio en la medición desestacionalizada.

Lo que tenés que saber:

  • El riesgo país de JP Morgan superó los 700 puntos y llegó a 709, tras cerrar el miércoles en 674.
  • En lo que va de octubre, el índice subió más de 100 puntos.
  • El dólar mayorista cerró en $1.528, máximo del año según el BCRA, y el minorista se vendió a $1.550 en el Banco Nación.
  • En 2026, el mayorista sube 5%, frente a una inflación acumulada de 23,6% hasta septiembre.
  • La actividad cayó 1,7% interanual en agosto, según el INDEC.
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