La provincia de Córdoba se convirtió en el primer distrito argentino en acceder nuevamente al mercado voluntario de deuda externa. La administración del gobernador Martín Llaryora concretó una emisión de bonos por US$ 725 millones bajo legislación del Estado de Nueva York, con vencimiento en el año 2032 y un interés anual del 9,75%.

Según informó el propio gobierno cordobés, el objetivo de la operación es financiar infraestructura estratégica y, al mismo tiempo, reperfilar vencimientos previos, mediante la recompra parcial de títulos emitidos en 2017 que vencen en 2027.

Primer bono externo desde 2017

La operación representa la primera colocación de deuda externa de una institución pública argentina desde diciembre de 2017, un dato que pone de relieve el contexto actual de acceso restringido a los mercados internacionales para el país.

El bono estructurado por Córdoba contempla amortizaciones en los años 2030, 2031 y 2032, mientras que los intereses se pagarán de manera semestral. Parte del monto captado —US$ 300 millones— será destinado a recomprar deuda previa, a un precio de US$ 955 por cada US$ 1.000 nominales, lo que implica un descuento del 4,5% respecto del valor total.

Sobreoferta e inversores locales

Desde el Ejecutivo provincial destacaron que la emisión logró una “importante sobreoferta”, ya que recibió ofertas por más de US$ 1.000 millones, frente a un objetivo inicial de US$ 500 millones. También señalaron que más del 40% de los fondos provienen de inversores locales, lo que a su juicio refleja «confianza en la fortaleza fiscal» de Córdoba.

Las agencias calificadoras Moody’s y Fitch Ratings asignaron a los nuevos títulos las calificaciones Caa2 y CCC+, respectivamente. Ambas se ubican dentro de las categorías de alto riesgo crediticio.

Endeudamiento como “estrategia de sostenibilidad fiscal”

Desde el gobierno de Llaryora justificaron la colocación como parte de una “estrategia financiera integral” orientada a fortalecer la sostenibilidad fiscal, promover el desarrollo económico y garantizar el cumplimiento de obligaciones sin resignar el financiamiento para obras.

Sin embargo, economistas y analistas del sector financiero advierten que endeudarse en moneda extranjera bajo legislación foránea —con tasas cercanas al 10% anual y en medio de un panorama internacional adverso— implica un alto costo a futuro, especialmente para provincias sin posibilidad de emitir moneda ni regular la política cambiaria.

Puntos Clave

• Córdoba emitió deuda externa por US$ 725 millones con vencimiento en 2032.
• El bono fue colocado con una tasa de interés anual del 9,75%.
• Parte de los fondos se usarán para recomprar deuda previa con vencimiento en 2027.
• Moody’s y Fitch calificaron los títulos como Caa2 y CCC+, de alto riesgo.
• Es la primera emisión externa de una institución pública argentina desde 2017.