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Del cepo al caos: la montaña rusa cambiaria y devaluatoria de los 16 meses de gestión Milei

La política económica del gobierno libertario atravesó distintas etapas que marcaron el rumbo de las cotizaciones, desde la liberación inicial hasta la eliminación del cepo, la devaluación shock y los intentos de estabilización recientes, marcaron un salto histórico en el tipo de cambio.

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El Argentino Diario-Javier Milei-El León-Dólar blue.

La llegada de Javier Milei a la presidencia en diciembre de 2023 marcó un punto de inflexión en la política cambiaria argentina. Con promesas de dolarización y eliminación del cepo, el mandatario libertario implementó medidas que transformaron profundamente el mercado de cambios. A 16 meses de gestión, un análisis de las fluctuaciones del dólar oficial y paralelo revela las tensiones entre las promesas iniciales y los ajustes pragmáticos que debió adoptar el gobierno.

El shock inicial: devaluación y brecha récord

El ministro de Economía Luis Caputo anunció, apenas asumido el gobierno, una devaluación del 118% que llevó el dólar oficial de 400 a 870 pesos el 13 de diciembre de 2023. Esta medida, junto con una serie de reformas económicas incluidas en el DNU 70/2023, buscaba sincerar el valor de la moneda estadounidense tras años de controles cambiarios durante la gestión anterior.

Durante los primeros meses, el gobierno implementó un crawling peg del 2% mensual para el dólar oficial, significativamente por debajo de la inflación, que en diciembre de 2023 alcanzó el 25,5% según datos del INDEC. Esta disparidad provocó una apreciación del peso en términos reales.

Mientras tanto, el dólar blue experimentó una volatilidad extrema. Tras alcanzar los 1.200 pesos en los días previos a la asunción presidencial por la incertidumbre electoral, retrocedió inicialmente hasta los 950 pesos a mediados de diciembre de 2023, para luego volver a subir superando los 1.300 pesos en enero de 2024.

El verano de la convergencia

Entre febrero y abril de 2024, la brecha cambiaria comenzó a reducirse paulatinamente. El dólar blue inició un descenso sostenido que lo llevó a cotizar alrededor de 1.100 pesos en marzo, mientras el oficial se mantenía en torno a los 890 pesos tras el ritmo de microdevaluaciones establecido.

Este período coincidió con los primeros signos de desaceleración inflacionaria y un superávit fiscal primario que el gobierno exhibió como logro central de su gestión. Según datos del Ministerio de Economía, en febrero de 2024 se logró el primer superávit financiero en casi 16 años.

«El ordenamiento de las cuentas públicas es el primer paso para estabilizar la economía y, eventualmente, levantar los controles cambiarios», expresó Caputo en conferencia de prensa el 12 de marzo de 2024, aunque sin establecer plazos concretos para la eliminación del cepo.

La fase intermedia: estabilidad relativa y acumulación de reservas

Entre mayo y octubre de 2024, el mercado cambiario experimentó una relativa calma. El dólar blue fluctuó en una banda entre 1.050 y 1.150 pesos, mientras el gobierno mantenía la política de microdevaluaciones controladas para el oficial, que alcanzó los 950 pesos en septiembre de 2024.

Este período estuvo marcado por la implementación del «Plan Zafiro», como denominó el equipo económico a su estrategia de acumulación de reservas. La combinación de un superávit comercial por la recuperación de las exportaciones agrícolas y una reducción de las importaciones debido a la recesión económica permitió al Banco Central acumular reservas por primera vez en varios años.

La inflación, aunque todavía elevada, mostraba una tendencia decreciente: de tasas mensuales superiores al 20% a inicios de gestión, se redujo a cifras de un dígito a partir de julio de 2024, según datos del INDEC.

El giro pragmático: ajustes al modelo inicial

Contrariamente a sus promesas de campaña, el gobierno de Milei no avanzó con la dolarización de la economía. En cambio, a partir de noviembre de 2024, implementó un esquema de flexibilización gradual de controles cambiarios que el ministro Caputo denominó «salida ordenada del cepo».

«No vamos a arriesgar la estabilidad conseguida con tanto esfuerzo por cumplir un cronograma rígido. La salida del cepo será gradual y basada en datos concretos, no en fechas arbitrarias», afirmó Caputo en el Latam Economic Forum celebrado en Buenos Aires el 5 de noviembre de 2024.

En esta etapa, el gobierno aumentó el ritmo de devaluación del dólar oficial al 3% mensual y permitió mayor acceso a divisas para importadores y empresas con deuda externa. El dólar oficial alcanzó los 1.050 pesos a finales de 2024, mientras el blue se mantuvo en torno a los 1.150 pesos, reduciendo la brecha cambiaria a mínimos desde 2019.

La situación actual: convergencia y tensiones latentes

A abril de 2025, el dólar oficial cotiza alrededor de los 1.250 pesos tras 16 meses de gestión Milei, lo que representa una devaluación acumulada del 212% desde diciembre de 2023. Por su parte, el dólar blue se ubica en torno a los 1.350 pesos, manteniendo una brecha cercana al 8%, la más baja en años.

El economista Martín Redrado, expresidente del Banco Central, señaló recientemente: «La convergencia cambiaria es un logro relevante, pero el nivel de reservas netas aún no permite una liberalización total del mercado. Argentina sigue teniendo un problema estructural de falta de dólares».

El gobierno anunció en marzo de 2025 un nuevo esquema cambiario que elimina algunas restricciones para personas físicas, aunque mantiene controles para operaciones de mayor volumen. La promesa de dolarización formal fue reemplazada por lo que el equipo económico llama «bimonetariedad ordenada».

Según datos del Banco Central, las reservas internacionales brutas alcanzan actualmente los 33.500 millones de dólares, con reservas netas positivas por primera vez desde mediados de 2022, aunque diversos analistas privados cuestionan la metodología de cálculo oficial.

Puntos clave de la evolución cambiaria bajo el gobierno de Milei:

  • Devaluación inicial del 118% que llevó el dólar oficial de 400 a 870 pesos en diciembre de 2023
  • Reducción significativa de la brecha cambiaria, de más del 150% al inicio de la gestión a cerca del 8% actual
  • Abandono del proyecto de dolarización formal en favor de un esquema de «bimonetariedad ordenada»
  • Acumulación de reservas internacionales después de años de pérdida constante
  • Consolidación de un esquema de controles cambiarios flexibilizados en lugar de su eliminación total

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Rattazzi y la “moneda falopa”: pide dolarizar y pagarles a los pobres en dólares

El ex titular de Fiat Argentina reclamó reemplazar el peso por el dólar y le recordó a Milei una promesa de campaña que nunca cumplió. Su receta omite de dónde saldrían los dólares y qué pierde un país que renuncia a su propia moneda.

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El Argentino Diario-Cristiano Rattazzi.
Rattazzi pide dolarizar, pero no explica de dónde saldrían los dólares ni qué soberanía se pierde en el camino.

“¿Por qué a la gente pobre que usa la moneda le das pesos? Por lo menos a ellos dales dólares”. La frase no salió de un aula de economía ni de un comedor comunitario, sino de la boca de un heredero de una de las dinastías industriales más poderosas de Europa, que volvió a pedir que la Argentina abandone su moneda y la calificó sin vueltas como una “moneda falopa”.

El autor de la definición es Cristiano Rattazzi, empresario automotriz retirado, ex titular de Fiat Argentina y bisnieto de Giovanni Agnelli, fundador de la automotriz italiana. Lo dijo en una entrevista con el canal de noticias LN+, donde también cargó contra el sistema tributario, elogió la apertura de importaciones y recomendó a las empresas locales asociarse con firmas chinas.

Un reclamo a Milei por una promesa que quedó en el camino

Rattazzi no habló desde la oposición. Reconoció que la economía muestra mejoras respecto de gestiones anteriores, aunque admitió que el panorama “tampoco está tan maravilloso como uno quería pensarlo y quería que fuera”. Pero su crítica apuntó directo a la Casa Rosada: “Yo creo que hay un error en no haber avanzado en la dolarización mucho antes”, afirmó, y remató: “Esa es una promesa de campaña del Presidente”.

El señalamiento expone una de las tantas deudas del discurso libertario. Durante la campaña, Javier Milei prometió una dolarización inmediata y el fin del cepo, medidas que no se concretaron en los términos planteados. Al cumplirse el primer año de gestión, el organismo de verificación Chequeado registró que apenas el 10% de las promesas principales del Presidente se encontraban cumplidas. Que el reproche llegue ahora desde el propio empresariado que celebró su llegada no es un detalle menor.

“Moneda basura desde hace cien años”

Consultado de manera directa sobre si el peso era una “moneda falopa”, Rattazzi respondió: “Totalmente”. Sostuvo que con la moneda nacional se “ha estafado” a la sociedad año tras año y que “el peso se ha vuelto una moneda basura desde hace cien años”. Con ironía, propuso dejar la moneda local en manos de los financistas “para divertirse, hacer carry trade y todo eso”, mientras los ingresos de la población deberían expresarse en dólares.

El empresario incluso aventuró un escenario global: “Dentro de diez años no va a haber muchas monedas falopas”, dijo, y enumeró al dólar, al euro, a la moneda china y, eventualmente, a alguna criptomoneda como las divisas que sobrevivirían.

El desprecio por la moneda nacional esconde una pregunta que Rattazzi no respondió: de dónde saldrían los dólares para pagar salarios, jubilaciones y planes sociales en un país que depende del endeudamiento externo para sostener sus reservas. Al cierre de 2025, la deuda total de la Argentina con el Fondo Monetario Internacional contabilizaba 57.100 millones de dólares, según el Foro Economía y Trabajo, que advirtió además que los mayores picos de vencimientos se concentrarán entre 2027 y 2032. Resignar la moneda propia implica resignar también la herramienta monetaria del Estado, es decir, entregar una porción decisiva de la soberanía económica a la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos.

Impuestos “horribles” y un diagnóstico a medias

Rattazzi también apuntó contra la estructura tributaria. Calificó a los impuestos que afrontan las pymes como “horribles, distorsivos, absurdos” y pidió eliminarlos o reducirlos con rapidez. En particular, señaló que el impuesto a los Ingresos Brutos “mata la producción” porque se acumula a lo largo de toda la cadena productiva. Tras pasar tres meses en Italia, dijo además que le llamó la atención lo caros que son los productos en el mercado local, y defendió la apertura de importaciones como mecanismo para empujar los precios a la baja.

El diagnóstico tiene una parte de verdad y una parte de omisión. El problema del sistema argentino no es cuánto recauda, sino sobre quién recae. En 2023, la presión tributaria total equivalía al 27,9% del PIB, por debajo de Francia, Italia, Alemania, España e incluso Brasil, según datos relevados por el Foro Economía y Trabajo. Ese mismo espacio de economistas advirtió que cerca del 70% de la recaudación proviene de impuestos indirectos, que castigan con más fuerza a quienes menos tienen, mientras las rentas financieras y las grandes fortunas conservan tratamientos preferenciales.

Bajo la gestión libertaria esa inequidad se profundizó: la reforma incluida en la Ley Bases redujo alícuotas y durante 2025 se rebajaron derechos de exportación e impuestos a bienes suntuarios. Mientras tanto, las transferencias a provincias cayeron un 66% en términos reales desde 2023, según el mismo informe, lo que empuja a los distritos a sostenerse con tributos propios como Ingresos Brutos. Reclamar menos impuestos para las empresas sin decir quién financia la salud, la educación y las jubilaciones es la mitad de un debate.

La receta china y la industria que se achica

En el cierre de la entrevista, Rattazzi destacó la eficiencia de las cadenas de producción chinas y recomendó a las empresas privadas buscar alianzas estratégicas con firmas de ese país para sostener la competitividad frente al avance de sus productos en los mercados globales.

La paradoja es evidente: un referente histórico de la industria automotriz nacional celebra la apertura importadora y propone asociarse con los mismos competidores que desplazan a la producción local. Dolarizar, abrir sin red y asociarse con el que te gana en precio no es un plan de desarrollo, es la administración ordenada de la retirada industrial.

Lo que tenés que saber:

  • Cristiano Rattazzi, ex titular de Fiat Argentina, calificó al peso como una “moneda falopa” y reclamó dolarizar la economía.
  • Le reprochó a Milei no haber avanzado con la dolarización, a la que definió como una promesa de campaña del Presidente.
  • Propuso que los sectores pobres cobren en dólares y que los pesos queden para los financistas y el carry trade.
  • Calificó los impuestos a las pymes como “horribles, distorsivos, absurdos” y apuntó contra Ingresos Brutos.
  • Recomendó a las empresas privadas asociarse con firmas chinas para sostener la competitividad.
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