Los bonos argentinos volvieron a hundirse y empujaron al riesgo país a una zona que el mercado no pisaba desde hacía un año: 710 puntos básicos, 185 más que hace apenas un mes.

El indicador de JP Morgan, que mide la sobretasa que paga la Argentina frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, subió unas 35 unidades a las 10:15 de este martes hasta los 710 puntos, el nivel más alto desde el 24 de octubre de 2025. Es la octava suba consecutiva. Los Globales con ley extranjera caen 1,5% en promedio en Wall Street, acumulan una baja de 6% en el último mes y superan el 7% en los tramos de mayor plazo.

Una escalada que no frena desde julio

El piso del año se registró el 10 de julio, con 403 puntos. Desde entonces el indicador no dejó de subir: a fines de septiembre ya había superado los 600, la semana pasada avanzó en cada una de las cuatro ruedas, de 589 a 648 puntos, y el lunes 19 saltó 4,2% hasta los 675, el máximo de 2026. Un día después, la barrera de los 700 puntos quedó atrás. Las cifras corresponden a la operatoria de la mañana, por lo que el cierre de la jornada puede diferir.

El Gobierno mira hacia afuera; el mercado también mira hacia adentro

El lunes, en conferencia de prensa, el vocero presidencial Adrián Ravier admitió la suba pero sostuvo que “la suba obedece a la incertidumbre global”. Recordó que la gestión de Javier Milei “recibió una Argentina con un riesgo país arriba de los 2.500 puntos”, ubicó el indicador “sobre los 600 puntos” (una referencia que quedó desactualizada en menos de 24 horas) e insistió en que “la política económica no va a cambiar”.

Los especialistas del mercado coinciden en que las tasas externas pesan, pero no explican todo. Mauro Carrizo, head of wealth management de Cocos, señaló que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, en la zona de 5,15%, es el principal factor detrás de la suba, y que la Argentina amplifica los movimientos globales por ser un activo de mayor riesgo. Pero advirtió que “lo local agrega ruido” y que el país ya entró en “un contexto de ruido político”.

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, enumeró entre las causas la suba de tasas en Estados Unidos tras el último dato de inflación, la mayor aversión global al riesgo emergente y la cercanía del calendario electoral de 2027, que según dijo el mercado empieza a incorporar en los precios. La incertidumbre que pesa sobre los bonos no es solo global: también es local y tiene al calendario electoral como telón de fondo.

Reservas en alza, bonos en baja

Lazzati sostuvo que no ve un deterioro en los fundamentos de la capacidad de pago: el superávit fiscal se mantiene, el Banco Central sigue acumulando reservas y el Tesoro consiguió un rollover de 136% en su última licitación. Según informó un medio local, las compras del BCRA suman USD 1.000 millones en lo que va de octubre, el triple de lo registrado en septiembre, el mes en que la escasa acumulación de reservas se mencionaba como una de las causas del alza del riesgo país.

Carrizo admitió que ese dato debería ser central en el análisis y que en otro contexto tendría un efecto positivo mucho más visible en los bonos, pero queda opacado. Lazzati describió la suba de la prima de riesgo como “más vinculada a la incertidumbre que a los números de la economía”. Aun con reservas en alza y un rollover exitoso, los bonos siguen cayendo, lo que sugiere que el castigo apunta a la incertidumbre política y financiera más que a los números del día a día.

El costo de depender del financiamiento externo

Según Lazzati, los bonos de la parte larga de la curva ya rinden más de 12% anual en dólares, una medida de lo que costaría hoy salir a buscar fondos frescos. Carrizo anticipó que será difícil que el riesgo país vuelva a la zona de los 400 puntos, incluso si la tasa externa afloja, porque el ruido político local seguirá presente.

El cuadro se inscribe en la dependencia financiera que advirtió el Foro Economía y Trabajo, integrado por economistas como Ricardo Aronskind, Noemí Brenta y Felisa Miceli, en su documento del 4 de mayo de 2026. Al cierre de 2025, la deuda total con el FMI contabilizaba USD 57.100 millones, y el Foro señaló que los picos de vencimientos se concentrarán entre 2027 y 2032, condicionando a los próximos dos gobiernos.

Con las elecciones presidenciales a un año de distancia, cada rueda en rojo vuelve a poner a prueba la explicación oficial de que la suba se debe a la incertidumbre global.

Lo que tenés que saber

• El riesgo país de JP Morgan llegó a 710 puntos a las 10:15 de este martes, tras subir unas 35 unidades; es el nivel más alto desde el 24 de octubre de 2025 y la octava suba consecutiva.
• En el último mes el indicador subió 185 puntos básicos (35%); su mínimo de 2026 fue de 403 puntos el 10 de julio.
• Los Globales caen 1,5% en promedio en Wall Street y acumulan una baja de 6% en el último mes.
• El vocero Adrián Ravier atribuyó la suba a “la incertidumbre global”; los analistas citan además la tasa a 10 años de EEUU (en torno de 5,15%) y el ruido político rumbo a 2027.
• El BCRA sigue comprando reservas y el Tesoro logró un rollover de 136%, pero los bonos no lo reflejaron.