— 🎙️ Resumen de audio generado por IA.

★ La administración de Javier Milei comienza el año con una inercia inflacionaria que, según la Fundación Capital dirigida por Martín Redrado, recién podría perforar el piso del 2% mensual hacia el segundo semestre de 2026. El diagnóstico se suma a un escenario donde las tarifas de servicios públicos acumularon en 2025 aumentos del 461% frente a noviembre de 2023, según datos del Instituto Argentina Grande.

«La aceleración del ritmo de los precios durante el segundo semestre de 2025 plantea una inercia elevada para el arranque del 2026», señala el documento de la Fundación Capital difundido esta semana. La consultora proyecta un Índice de Precios al Consumidor (IPC) promedio del 2,3% mensual para el primer trimestre del año, y advierte que «en el mejor escenario, el quiebre del 2% mensual será hacia la segunda mitad de año».

El nuevo IPC complica el panorama

Desde la medición de enero, el Indec aplica una nueva ponderación basada en la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHo) 2017-2018, que reemplaza la del período 2004-05. Esta actualización implica un mayor peso relativo para los servicios y uno menor para los bienes.

La categoría «vivienda y servicios» pasa del 10,5% al 14,5% de ponderación, una suba de cuatro puntos porcentuales. El rubro transporte aumenta su peso en 2,7 puntos, mientras que comunicaciones lo hace en 2,4 puntos. En contraste, alimentos y bebidas reduce su participación en 0,7 puntos.

Este cambio resulta problemático para el oficialismo considerando que durante 2025 los servicios aumentaron 43,1%, mientras que los bienes lo hicieron un 26,5%. «Con ajustes de tarifas de servicios aún pendientes (lo que será relevante con un Índice de Precios al Consumidor que ponderará más estos precios), prevemos que en el mejor escenario se quiebre el 2% mensual recién hacia la segunda mitad de año», insiste el informe de la Fundación Capital.

Los gremios rompen el ancla salarial

La consultora de Redrado marca un punto de inflexión en las negociaciones paritarias. Según el documento, el 70% de los convenios monitoreados concluyeron el cuarto trimestre de 2025 con aumentos superiores al 2% mensual, alcanzando un promedio del 2,3%. Esta cifra contrasta con el tercer trimestre, cuando apenas el 25% de los acuerdos superaba ese porcentaje.

Para enero de 2026, el promedio de acuerdos cerrados hasta el momento ronda el 2,9% mensual. Los trabajadores químicos pautaron un 7,9% trimestral, mientras que los aceiteros cerraron en 8,5% y acordaron retomar conversaciones en abril. En el sector de la construcción, el alza de enero es del 3,7%.

«Si bien las autoridades continuarán monitoreando las negociaciones paritarias, la pauta del 1% del 2025 está lejos de ser una referencia este año», señala la Fundación Capital, que prevé que el salario del sector privado evolucione más cerca de los precios.

El dólar y las reservas: objetivos en tensión

En materia cambiaria, la consultora advierte que las autoridades deberán equilibrar dos objetivos: desinflación y acumulación de reservas internacionales. «Será muy relevante no reincidir en la utilización del tipo de cambio como ancla inflacionaria, relegando nuevamente las compras de divisas», sostiene el informe.

Sin embargo, el nuevo ajuste del tipo de cambio seguirá la variación de precios, según lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que complica la ecuación planteada por la consultora.

Tarifas: transferencia de recursos y presión inflacionaria

El Instituto Argentina Grande detalló en su último informe de coyuntura que los servicios públicos (electricidad, gas y agua) cerraron 2025 con un alza del 461% respecto a noviembre de 2023, contra una inflación acumulada del 259%. Esta brecha marca una transferencia masiva de recursos hacia el sector privado.

En los dos primeros años de gestión de La Libertad Avanza, la tarifa eléctrica para sectores de bajos ingresos aumentó un 663%, mientras que para usuarios de altos ingresos el incremento fue del 337%. En el segmento de ingresos medios, el aumento alcanzó el 1.244%, según el análisis del Instituto Argentina Grande.

En el caso de AySA, las tarifas se incrementaron un 133%. Simultáneamente, el Gobierno paralizó todas las obras de cloacas planificadas durante la gestión del Frente de Todos y puso en venta la empresa estatal como parte de su estrategia de privatizaciones.

Ajuste fiscal: la única carta del Gobierno

Ante este panorama, la Fundación Capital celebró el Presupuesto 2026 y señaló que al Gobierno «no le quedará otra» que profundizar el ajuste presupuestario. Sin embargo, el informe no contempla las tensiones sociales que podrían generarse de continuar en la línea de la motosierra.

La consultora recordó que «los procesos de desinflación suelen llevar tiempo», citando un análisis de Carmen Reinhart presentado en las Jornadas Monetarias y Bancarias del BCRA en 2017: «el 60% de los países tardaron más de siete años en alcanzar una inflación de un dígito y el 40% más de 10 años».

Puntos clave:

• La inflación comenzará 2026 con un piso del 2% mensual que recién podría perforarse en el segundo semestre, según la Fundación Capital
• El nuevo IPC del Indec da mayor peso a servicios, que aumentaron 43,1% en 2025 contra 26,5% de los bienes
• Los gremios cerraron paritarias de enero con un promedio del 2,9% mensual, muy por encima de la pauta oficial del 1%
• Las tarifas de servicios públicos acumularon aumentos del 461% interanual, con transferencia masiva de recursos al sector privado
• La consultora de Redrado plantea que el Gobierno deberá profundizar el ajuste fiscal para contener la inflación