La deuda que el Gobierno promete achicar volvió a crecer. La deuda bruta de la Administración Central subió 0,35% en septiembre y llegó a US$486.628 millones, según el último informe de la Secretaría de Finanzas de la Nación. Respecto de noviembre de 2023, el último cierre antes de que asumiera Javier Milei, el stock acumula un aumento equivalente a US$61.072 millones.

Del total, US$484.124 millones están en situación de pago normal. Según el boletín oficial, en septiembre las amortizaciones, canjes y cancelaciones (US$17.755 millones) superaron al nuevo financiamiento (US$15.721 millones), lo que redujo la deuda en US$2.034 millones. Pero los ajustes de valuación sumaron US$3.852 millones y más que compensaron esa baja. Esos ajustes reflejan, sobre todo, los títulos en pesos que capitalizan intereses o ajustan por inflación: convertidos a dólares, crecen cuando suben más que el tipo de cambio. En lo que va de 2026, el stock bruto acumula una suba de US$31.551 millones, un 6,9%.

Menos dólares, muchos más pesos

En septiembre la deuda en situación de pago normal, que creció US$1.732 millones (0,36%), se movió en dos direcciones. Las obligaciones en moneda extranjera bajaron US$1.841 millones, sobre todo por los pagos netos a organismos multilaterales y bilaterales de crédito. Las deudas en moneda local, en cambio, treparon el equivalente a US$3.573 millones, por la indexación de los bonos que ajustan por inflación o por tipo de cambio. En doce meses, la deuda en pesos subió el equivalente a US$38.455 millones y la de moneda extranjera bajó US$5.842 millones.

El resultado es una deuda cada vez más en pesos: el 49% de la deuda en situación de pago normal ya es pagadero en moneda local y el 51%, en moneda extranjera. Esa composición reduce la exposición a los saltos del dólar, pero, como señala el análisis de NA, eleva la carga de indexación cada vez que avanzan los precios. Con una inflación que en septiembre se aceleró al 1,9%, cada punto de suba engorda los bonos atados al índice.

La cuenta que prefiere el Gobierno

En el equipo económico suelen relativizar el dato bruto y poner el foco en la deuda neta consolidada, una métrica que descuenta los depósitos del sector público en el sistema financiero e incorpora los pasivos remunerados que antes estaban en el balance del Banco Central y ahora forman parte de las letras del Tesoro. Ese indicador no forma parte del boletín mensual de la Secretaría de Finanzas, que mide la deuda bruta del Tesoro sin descontar sus activos ni incluir los pasivos propios del Banco Central.

Con ese argumento, el Palacio de Hacienda defiende el superávit fiscal primario como la herramienta central para reducir las necesidades de financiamiento. Pero la cifra que hay que pagar es la bruta, y esa cifra no para de subir: más de 61.000 millones de dólares en menos de tres años de una gestión que llegó prometiendo terminar con el endeudamiento.

Lo que tenés que saber:

• La deuda bruta de la Administración Central subió 0,35% en septiembre y llegó a US$486.628 millones.
• La deuda en moneda extranjera bajó US$1.841 millones y la deuda en pesos subió el equivalente a US$3.573 millones.
• El 49% de la deuda en situación de pago normal ya es pagadero en pesos, buena parte atado a la inflación.
• Desde noviembre de 2023 el stock bruto creció US$61.072 millones; en 2026 suma US$31.551 millones (6,9%).
• El Gobierno prefiere mirar la deuda neta consolidada, que no figura en el boletín oficial.